蘋果春節(jié)前消費成關(guān)鍵因素

隨著圣誕節(jié)、元旦和春節(jié)備貨的需求，市場詢價將進一步增加，交易也將有所好轉(zhuǎn)，節(jié)前對現(xiàn)貨仍舊形成價格支撐。10月以來，市場整體保持看多一致性較強，凈多持倉持續(xù)增加，市場正在從豐產(chǎn)的現(xiàn)貨邏輯向缺貨的交割邏輯轉(zhuǎn)變。

蘋果期貨經(jīng)過11月的振蕩后，12月再度迎來上漲行情?，F(xiàn)貨市場整體現(xiàn)貨價格并未出現(xiàn)明顯上漲，預期春節(jié)前后蘋果將呈現(xiàn)兩極分化走勢，市場主力資金依舊酣戰(zhàn)AP2001合約。蘋果期貨能否在春節(jié)消費支撐下繼續(xù)將交割邏輯演繹到底值得關(guān)注。

元旦春節(jié)備貨對價格形成支撐

受2018年蘋果減產(chǎn)造成價格偏高的事實，市場對2019年蘋果抱有很強預期。早熟蘋果出現(xiàn)高開低走后，市場趨于冷靜。晚熟蘋果上市推遲，西北地區(qū)蘋果質(zhì)量差異較大，造成貿(mào)易商入市積極性偏弱，果農(nóng)被動入庫。經(jīng)過11月地面貨接近尾聲，市場已經(jīng)開始進行冷庫貨的銷售。貿(mào)易商收購價格與冷庫出庫貨價格不對等，甚至于倒掛，主要原因是貿(mào)易商向低價收購賺取利潤，冷庫貨入庫后成本提高，希望順價銷售，整體市場處于價格博弈中。目前客商仍舊以走自己前期存貨為主，落袋為安。隨著圣誕節(jié)、元旦和春節(jié)備貨的需求，市場詢價將進一步增加，交易也將有所好轉(zhuǎn)，節(jié)前對現(xiàn)貨仍舊形成價格支撐。

交割邏輯繼續(xù)主導節(jié)前行情

2017年蘋果豐產(chǎn)，適逢蘋果期貨上市，春節(jié)價格一路下跌，在當時市場認為膜袋蘋果能夠交割的錯誤邏輯下，跌至6000元/噸低位，節(jié)后再消費回暖，邏輯修正下不斷反彈。2019年同樣為豐產(chǎn)年份，市場在收獲前9月份開始提前反應(yīng)豐產(chǎn)邏輯，10月收獲季，西北地區(qū)受陰雨天氣影響出現(xiàn)收獲推遲，而山東地區(qū)因為前期干旱導致蘋果質(zhì)量差異大，優(yōu)質(zhì)貨源偏少。疊加企業(yè)忙于現(xiàn)貨收購，無暇組織貨源進行期貨交割，引發(fā)了AP1910從現(xiàn)貨豐產(chǎn)邏輯向價值回歸的交割邏輯轉(zhuǎn)換，AP1910/1911/1912/2001合約整體不斷上漲，而節(jié)后合約AP2003/2005/2007運行相對平穩(wěn)。

經(jīng)過AP1910/1911交割，市場仍舊出現(xiàn)混淆蘋果現(xiàn)貨和期貨交割品概念現(xiàn)象，導致交割蘋果質(zhì)量不過關(guān)，交割不暢。目前市場仍舊對交割成本存在一定的分歧，8000—9000元/噸均有出現(xiàn)，主要受收購成本、商品合格率和其他各項成本不同造成的，還有一個最主要的原因是注冊主體對交割標準的解讀不同，造成挑選過程中把控程度不同。嚴格控制質(zhì)量關(guān)，順利交割問題不大，但是會造成成本居高不下，而適當放寬標準，存在很大的不確定性，限制了賣方交貨的積極性。

目前價格對多頭有利

按照農(nóng)產(chǎn)品一般規(guī)律，目前我們看到蘋果主力合約仍為AP2001，持倉為11萬手，整體一致維持在10月以來的10萬持倉以上水平，而AP2005持倉短期一致維持在5萬多手。從多空雙方前20名凈多持倉可以看出，10月以來，市場整體保持看多一致性較強，凈多持倉持續(xù)增加，市場正在從豐產(chǎn)的現(xiàn)貨邏輯向缺貨的交割邏輯轉(zhuǎn)變。11月，行情在8100元/噸附近振蕩，凈多持倉出現(xiàn)反復。隨著11月合約交割的完成，市場交割邏輯更加明顯，疊加春節(jié)消費拉動效應(yīng)，資金前20名凈多持倉再創(chuàng)新高。

AP2001馬上進入交割月，對非期貨公司會員及客戶實行階梯限倉制度，交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日期間的交易日從500手降至100手，僅剩兩個交易日就要對倉位進行調(diào)整。雖然對于年貿(mào)易量超大型企業(yè)可通過申請?zhí)灼诒Ｖ殿^寸來滿足自身套保需求，但是對于一般客戶和沒有進行套期保值頭寸的法人客戶，只能選擇減倉操作。截至12月11日，AP2001結(jié)算價為8502元/噸，通過建倉過程分析，部分主力多頭持倉底倉均價在7600元/噸左右，11月初蘋果在8100—8160元/噸進行振蕩時候進行空頭鎖倉操作。進入12月，行情再度拉漲后，持倉成本逼近8100元/噸，主力空頭持倉成本在8100元/噸左右，本輪新的凈多持倉成本基本維持在8100元/噸左右，目前價位已經(jīng)接近8—9月前期空頭底倉建倉成本，新空頭持倉也處于虧損狀態(tài)。整體目前價格對多頭有利，后續(xù)不排除多頭利用建倉優(yōu)勢和限倉時間節(jié)點繼續(xù)對空頭進行新一輪的沖擊。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。