鐵礦石重回供過(guò)于求格局

黑色板塊目前需求預(yù)期仍差，鐵礦石重心也將下行，策略建議逢高空鐵礦石2001合約。

供應(yīng)

9月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為9935.50萬(wàn)噸，同比增速高達(dá)6.30%，8月和9月連續(xù)兩個(gè)月增速在6%以上；1—9月累計(jì)進(jìn)口增速為-2.40%，降幅明顯收窄。四大礦山方面，得益于南部和東南系統(tǒng)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，以及北部系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)強(qiáng)勁、發(fā)貨恢復(fù)正常，淡水河谷鐵礦粉產(chǎn)銷(xiāo)量在2019年第三季度顯著增長(zhǎng)。第三季度淡水河谷鐵礦粉產(chǎn)量達(dá)到8670萬(wàn)噸，較上季度增長(zhǎng)35.4%。同時(shí)近兩個(gè)月國(guó)內(nèi)鋼廠開(kāi)始從國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口鋼坯、生鐵以及直接還原鐵作為替代性原料，對(duì)鐵礦石的需求有一定的排擠作用。

需求

目前鋼廠長(zhǎng)流程利潤(rùn)在200—300元/噸，主動(dòng)限產(chǎn)意愿不足，鐵礦石的需求韌性依舊較強(qiáng)。但臨近采暖季，北方限產(chǎn)力度環(huán)比將趨嚴(yán)，生產(chǎn)限制將影響鐵礦石需求。另外，節(jié)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)力度明顯減弱，重回按需采購(gòu)的節(jié)奏，考慮到目前距離采暖季僅有10天，投機(jī)性需求預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯提升。

庫(kù)存

截至10月25日，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為12836.45，環(huán)比增加112.42。從相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的北方六港庫(kù)存情況來(lái)看，近期港口庫(kù)存開(kāi)始回升，PB、金布巴以及巴混等品種庫(kù)存積累趨勢(shì)明顯，鐵礦石已重回供大于求的局面。

基差方面，近期鋼廠補(bǔ)庫(kù)不積極致使現(xiàn)貨疲軟，2001合約基差大幅收斂，不利于做空單的情況大幅改善。

綜上，8—9月的數(shù)據(jù)顯示鐵礦石的供給增加預(yù)期正在快速兌現(xiàn)，國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后，鋼廠未如節(jié)前一般維持較強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)力度，鐵礦石港口現(xiàn)貨投機(jī)需求不足，港口庫(kù)存明顯開(kāi)始堆積。展望后市，淡水河谷預(yù)計(jì)仍將加速完成銷(xiāo)售計(jì)劃，繼續(xù)成為供給最大增量方。而黑色板塊目前需求預(yù)期仍差，鐵礦石重心也將下行，策略建議逢高空鐵礦石2001合約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。