別擔(dān)心 美國能源行業(yè)違約風(fēng)險不大

毋庸置疑，12月初以來的新一輪商品價格下跌是引爆垃圾債券收益率飚升的火藥桶，導(dǎo)致許多投資者懷疑企業(yè)償債能力。法興銀行信用策略師認為，2015年違約風(fēng)險定價不斷攀升。那么2016年這些鉆探商會完全被債務(wù)壓垮嗎？

對此，策略師表示懷疑，預(yù)計明年美國高息債券市場違約率仍不超4%。這一預(yù)測基本上與穆迪預(yù)測的違約率將從今年的2.76%升至3.77%一致。

同時，雖然這些企業(yè)處于不利地位，但明年不會出現(xiàn)大量企業(yè)被迫進入資本市場尋找資金的現(xiàn)象。能源和礦業(yè)企業(yè)流動比率——流動資產(chǎn)與流動負債的比率已經(jīng)顯著改善，部分受益于低利率環(huán)境使得企業(yè)能夠?qū)ω搨M行再融資，同時將債務(wù)展期。

法興銀行指出，在油價開始下跌前，當(dāng)時流動性也寬松，只有四分之一的企業(yè)在資產(chǎn)負債表上有足夠的現(xiàn)金支付下一年的負債，現(xiàn)在這一數(shù)據(jù)已經(jīng)升至50%左右。

在能源價格面臨壓力的情況下，能源公司想方設(shè)法削減成本的能力令人難以置信，通常是降低工資。擁有高收益率和投資級債券的美國能源和礦業(yè)公司中，很少產(chǎn)生負的經(jīng)營現(xiàn)金流。

利息支出被認為是非經(jīng)營成本，不過美聯(lián)儲的零利率政策幫了大忙，償還債務(wù)的負擔(dān)暫時還不算重。但是2016年后能源和礦業(yè)公司將面臨債務(wù)集中到期的問題。

法興銀行指出，美國能源和礦業(yè)公司已經(jīng)將負債展期，今年只有50億美元需要贖回，主要集中在下半年，到2017-2019年到期債務(wù)將激增，企業(yè)面臨再融資問題。

對于商品市場來說，供應(yīng)過剩需要停產(chǎn)來進行再平衡，短期來看實現(xiàn)起來有困難。在石油行業(yè)美國是舉足輕重的產(chǎn)油國，任何大規(guī)模的供應(yīng)端的調(diào)整都不太可能在2016年發(fā)生。

相反，正如高盛所說，經(jīng)營層面的壓力而非金融層面的壓力可能是促使供應(yīng)過剩的商品市場接近平衡狀態(tài)的動力。

當(dāng)然市場不會對那些已經(jīng)發(fā)行垃圾債券的企業(yè)感到多么樂觀。美國高息債券市場7%的債券價格不少過票面價值的50%，但一些最糟糕的情況已經(jīng)反映在價格里。

因此，投資者可能過慮了，美國能源行業(yè)短期違約風(fēng)險很低。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。