螺紋鋼終端消費(fèi)淡季來臨

近期全國迎來大范圍雨雪天氣，加之臨近年底，終端需求繼續(xù)萎縮，鋼材成交環(huán)比小幅下降。面對需求的疲弱，鋼廠主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率。目前，鋼廠產(chǎn)能利用率連續(xù)回落，裝置檢修意愿增強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，全國鋼廠產(chǎn)能利用率（不含淘汰產(chǎn)能）為82.11%，環(huán)比下降1.06%。鋼廠降低產(chǎn)能利用率，一來可以避免利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)時(shí)可能面臨的虧損，二來通過降低產(chǎn)量遏制價(jià)格的再度下跌。

　　面對下滑的利潤，鋼廠被動(dòng)出清積壓庫存。鋼材盤面與現(xiàn)貨利潤仍然處于今年以來的較低水平。市場擔(dān)憂供給側(cè)改革的紅利在三年環(huán)保限產(chǎn)后動(dòng)力不足。盤面利潤方面，截至上周五，螺紋鋼主力合約盤面利潤為96.30元/噸，熱卷主力合約盤面利潤為44.30元/噸?，F(xiàn)貨利潤方面，同期，螺紋鋼現(xiàn)貨利潤為582.87元/噸，熱卷現(xiàn)貨利潤為245.27元/噸。

　　我們可以從鋼廠和貿(mào)易商兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈主體的行為推演庫存下降邏輯。

　　當(dāng)前，鋼廠的行為體現(xiàn)出兩個(gè)特征：其一，主動(dòng)停產(chǎn)檢修；其二，被動(dòng)出清庫存。鋼廠的上述行為促使其庫存大幅回落。

　　此外，貿(mào)易商的行為也體現(xiàn)出兩個(gè)特征：其一，主動(dòng)去庫存；其二，主動(dòng)冬儲意愿不強(qiáng)。貿(mào)易商的行為促使社會庫存下滑。

　　上周，鋼材的鋼廠庫存與社會庫存同步下降。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國鋼廠全品種庫存為438.84萬噸，環(huán)比下降43.44萬噸；全國主要城市鋼材社會庫存為797.77萬噸，環(huán)比下降25.06萬噸，鋼廠庫存和社會庫存合計(jì)環(huán)比下降68.50萬噸。

　　鋼廠庫存與社會庫存同步大幅下降，庫存連續(xù)累積的壓力稍有緩解。不過，這種降庫更多反映的是市場對于后市的悲觀情緒，鋼廠和貿(mào)易商正在加速出庫。目前，貿(mào)易商仍然沒有較強(qiáng)的冬儲意愿。

　　現(xiàn)貨價(jià)格方面，華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格壓制了近月合約的反彈空間，從而對遠(yuǎn)月主力合約產(chǎn)生制約。上周，全國主要地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，北京市場螺紋鋼（理算）下跌40元/噸，至3550元/噸；上海市場（理算）上漲50元/噸，至3920元/噸；廣州市場（磅計(jì)）上漲80元/噸，至4450元/噸。

　　總體而言，淡季需求萎靡，市場信心相對不足。鋼廠和貿(mào)易商不約而同通過降低產(chǎn)量和出清庫存的方式盡快抽身這局贏面不大的交易，保利潤、避損失成為其當(dāng)前的目標(biāo)。不過，整體庫存偏低和限產(chǎn)傳聞給市場帶來些許支撐，多空博弈加劇，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格預(yù)計(jì)仍弱勢運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。