動(dòng)力煤上下兩難

動(dòng)力煤價(jià)格近期圍繞600元/噸一線(xiàn)弱勢(shì)震蕩。當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入“迎峰度冬”的采暖期，屬于煤炭傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但今年的煤價(jià)不僅逆勢(shì)下跌，還表現(xiàn)出期現(xiàn)價(jià)格背離、上下游預(yù)期價(jià)格背離的特征。在產(chǎn)地價(jià)格不松動(dòng)，下游又不接受高煤價(jià)的情況下，中游貿(mào)易商的處境非常尷尬，期貨價(jià)格的無(wú)情下跌更令其雪上加霜。

今年的動(dòng)力煤市場(chǎng)走過(guò)了“淡季不淡”，又迎來(lái)了現(xiàn)在的“旺季不旺”。造成這種局面的原因，一是電廠(chǎng)的高庫(kù)存和提前采購(gòu)策略發(fā)揮了奇效，避免了2016年和2017年電廠(chǎng)北上搶煤的窘?jīng)r。二是在發(fā)改委的努力之下，煤炭、發(fā)電企業(yè)長(zhǎng)協(xié)保供的履約率在逐年提高，代表性的央企集團(tuán)能達(dá)到70%以上，減少了對(duì)市場(chǎng)煤的依賴(lài)。三是風(fēng)能、核能等綠色能源發(fā)電量增速在加快，對(duì)火力發(fā)電產(chǎn)生溢出效應(yīng)；跨區(qū)域送電量也在逐年增加，“西電東送”至東部沿海地區(qū)，這也是造成今年沿海六大電廠(chǎng)日耗低于去年10萬(wàn)噸的原因所在。

當(dāng)然從一個(gè)更加宏觀(guān)的視角來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格的見(jiàn)頂回落，是國(guó)家能源“雙控”政策效果的顯性體現(xiàn)。“十三五”時(shí)期，我國(guó)已明確要求，到2020年單位GDP能耗要比2015年降低15%，能源消費(fèi)總量控制在50億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以?xún)?nèi)。這是目前我國(guó)能源消費(fèi)總量和能源強(qiáng)度“雙控”行動(dòng)的大方向、大趨勢(shì)。在這樣的宏觀(guān)政策約束之下，可以很確鑿地講，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)的長(zhǎng)周期頂部已現(xiàn)。

當(dāng)然，煤價(jià)也不會(huì)就此調(diào)頭向下不再回頭，根據(jù)發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄的通知》，煤價(jià)大概率將保持在綠色區(qū)間及以上位置運(yùn)行，這也符合煤炭、發(fā)電企業(yè)等各方利益，也是供給側(cè)改革的成果體現(xiàn)。在政策的上有抑制和下有托底約束之下，動(dòng)力煤長(zhǎng)周期價(jià)格將保持箱體震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。