鐵礦石偏強(qiáng)格局將延續(xù)

鐵礦石主力1901合約近期在成材品種螺紋鋼和熱卷持續(xù)下跌的背景下表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，我們認(rèn)為，鐵礦石近期的強(qiáng)勢(shì)源自現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。進(jìn)入四季度以來(lái)外礦發(fā)貨量在低位徘徊，短期BHP生產(chǎn)還受到事故頻繁擾動(dòng)，對(duì)盤面標(biāo)的金布巴粉發(fā)運(yùn)產(chǎn)生較大影響。

另外，由于今年限產(chǎn)不及預(yù)期，鋼廠實(shí)際開工處于高位，供減需增，現(xiàn)貨如PB、金布巴庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格堅(jiān)挺，商家惜售情緒加重，現(xiàn)貨的易漲難跌對(duì)盤面產(chǎn)生強(qiáng)有力的支撐。

澳礦發(fā)貨持續(xù)下降

進(jìn)入下半年后，力拓主動(dòng)控制發(fā)運(yùn)量，疊加鋼廠需求改善，上半年積累的PB粉庫(kù)存壓力大幅緩解。PB粉近幾個(gè)月一直是現(xiàn)貨中表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的品種，處于領(lǐng)漲地位。PB粉從8月末的低點(diǎn)473元/噸反彈至近期高點(diǎn)591元/噸，兩個(gè)多月上漲超過(guò)100元/噸，帶動(dòng)整體澳洲粉礦資源走強(qiáng)。

由于指標(biāo)構(gòu)成存在一定的相似性，金布巴在一定程度上可以通過(guò)與其他礦種用配礦的形式來(lái)達(dá)到替代PB粉的效果，PB粉強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致PB—金布巴價(jià)差擴(kuò)大，目前已至70元/噸以上的高位，金布巴性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，部分鋼廠選擇使用金布巴配礦來(lái)替代PB粉，金布巴需求得到提振。在需求獲得提振的同時(shí)，BHP在11月上旬事故頻發(fā)，其鐵路在一周內(nèi)連續(xù)發(fā)生脫軌事故，雖然目前已經(jīng)恢復(fù)運(yùn)輸，但預(yù)計(jì)仍會(huì)影響約至少一周的發(fā)運(yùn)量400萬(wàn)噸左右。金布巴近期補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈，價(jià)格易漲難跌，對(duì)盤面構(gòu)成了較為直接的支撐。

港口疏港量近期持續(xù)上升

今年鋼企限產(chǎn)不及預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)同，11月16日鋼廠產(chǎn)能利用率為85.18%，環(huán)比上升0.91%，而去年11月中由于采暖季限產(chǎn)產(chǎn)能利用率從86.08%大幅下降至78.81%。從產(chǎn)能利用率對(duì)比我們可以發(fā)現(xiàn)，截至目前，今年限產(chǎn)力度較小，雖然上周由于華北地區(qū)霧霾天氣加重，唐山部分鋼廠追加停產(chǎn)，但力度不及市場(chǎng)預(yù)期。

鋼企限產(chǎn)不及預(yù)期，開工率維持高位，對(duì)鐵礦需求帶來(lái)了比較好的保證，港口疏港量近期持續(xù)上升，10月底至11月初一度上升至300萬(wàn)噸/天，截至上周仍有287.29萬(wàn)噸/天的高疏港水平。需要注意到的一點(diǎn)是，除了鋼廠的開工率位于高位對(duì)鐵礦石需求有提振以外，近期鋼材價(jià)格的回落壓縮了鋼廠利潤(rùn)，部分鋼廠已經(jīng)在削減廢鋼的用量。相比廢鋼，鐵礦石仍有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，廢鋼用量削減也有助于鋼廠增加鐵礦石需求。

總體而言，我們認(rèn)為，鐵礦石短期的強(qiáng)勢(shì)源自現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，商家惜售情緒加重，現(xiàn)貨的易漲難跌對(duì)盤面產(chǎn)生了強(qiáng)有力的支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。