資金面料保持寬松

19日，央行公開市場操作保持“靜默”，市場資金面有所趨緊。市場人士指出，進(jìn)入11月下旬，財政支出有望逐漸增多，若有必要，央行也可重啟逆回購操作，資金面保持寬松并無太大懸念。

　　公開市場操作無動靜

　　19日，央行未開展逆回購操作，自10月26日以來，已連停17個工作日。究其原因，一方面，近期央行公開市場到期壓力很小。央行逆回購早已全部到期，本月唯一的一筆MLF在月初到期后也被等量續(xù)作。另一方面，市場資金面總體寬松，機(jī)構(gòu)對央行流動性的需求不強(qiáng)。本月初，市場資金面一度極為寬松，隔夜回購利率短暫跌破2%，7天回購利率一度跌破2.55%的同期限逆回購操作利率，隨后資金面有所收斂，但總體上仍呈現(xiàn)平衡偏松的態(tài)勢，機(jī)構(gòu)融資需求可以從市場上得到較好滿足，對央行供給流動性的需求不強(qiáng)。

　　事實上，按照“削峰填谷”的思路，央行不投放流動性，恰恰說明流動性是充裕的。央行19日公告也稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。

　　資金面問題不大

　　19日，貨幣市場流動性繼續(xù)呈現(xiàn)邊際收斂的態(tài)勢，資金利率多數(shù)上漲。銀行間市場回購利率方面，19日，存款類機(jī)構(gòu)隔夜回購利率大漲21bp至2.55%，7天回購利率漲逾3bp至2.63%，跨月的14天回購利率上行約15bp至2.60%，21天回購利率也上漲了近3bp至2.63%。

　　19日，Shibor呈現(xiàn)短升長降的格局，其中隔夜Shibor大漲20.6bp至2.551%，1周Shibor漲1.4bp至2.643%；6個月、9個月和1年期Shibor則紛紛下行0.2bp至0.4bp不等。

　　交易員稱，銀行信貸投放、政府債發(fā)行繳款等逐漸消耗了流動性，而月初以來央行一直沒有投放增量流動性，使得流動性總量緩慢下降，19日資金面有所趨緊，尾盤恢復(fù)均衡態(tài)勢。總體上，市場上資金供求大致均衡，資金利率有所上漲但仍處于較低水平。

　　交易員還表示，進(jìn)入11月下旬，財政支出有望逐漸增多。年底是財政投放高峰期，可增加流動性供給。若有必要，央行也可隨時重啟逆回購操作，平抑短期流動性波動。下一次降準(zhǔn)可能是在春節(jié)前，但如果外匯流動加大，外匯占款出現(xiàn)明顯下降，也不排除央行通過降準(zhǔn)予以對沖?？傮w上看，資金面延續(xù)總體寬松是有保障的。

　　值得一提的是，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)貨幣市場利率有望保持低位運行，但進(jìn)一步下行空間已不大。中金公司研報指出，目前中美利差在短端接近倒掛，央行引導(dǎo)貨幣市場利率下行的空間不足。另外，臨近年底，銀行為了滿足流動性指標(biāo)的考核，增加同業(yè)存單的發(fā)行，致使最近同業(yè)存單利率出現(xiàn)反彈，同樣限制了貨幣市場利率下行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。