聚烯烴宜短多長(zhǎng)空

8月聚烯烴沖高回落，聚乙烯達(dá)到年內(nèi)高位，在9500元/噸以上振蕩，而聚丙烯月內(nèi)達(dá)到10301元/噸，再創(chuàng)2015年以來(lái)的新高。隨著9月聚烯烴傳統(tǒng)需求旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)聚烯烴仍有上行空間，且聚乙烯走勢(shì)要強(qiáng)于聚丙烯，但是中長(zhǎng)期價(jià)格將承壓。

檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)

供給端來(lái)看，由于三季度檢修，8月中旬開(kāi)工較7月出現(xiàn)明顯下滑，聚乙烯、聚丙烯開(kāi)工基本保持在85%、80%左右。當(dāng)前恰逢聚乙烯檢修裝置的主要有大慶石化、上海石化以及神華系。而聚丙烯方面，檢修則分布得比較零散，大慶石化、大慶煉化、華北石化等處于檢修狀態(tài)。目前來(lái)看，9月后大慶石化、神華系等將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且9月、10月計(jì)劃內(nèi)新增檢修較少，僅有上海賽科、福建聯(lián)合等少數(shù)幾家，開(kāi)工有逐步修復(fù)的預(yù)期。

外盤方面，7月聚乙烯、聚丙烯分別進(jìn)口111.5萬(wàn)噸和38.3萬(wàn)噸。外盤三季度檢修7月才陸續(xù)開(kāi)始，考慮到船期因素，7月進(jìn)口本身較6月變化不大。而8月考慮到近期美元走強(qiáng)和外盤檢修等因素，以及貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致的關(guān)稅加征后部分美國(guó)貨源轉(zhuǎn)口或訂單取消，而全球物流再平衡需要時(shí)間，因此8月、9月進(jìn)口量存在縮量預(yù)期。不過(guò)，近期聚丙烯共聚倒掛較小，使得進(jìn)口狀況略好于聚乙烯。

需求表現(xiàn)分化

聚乙烯需求季節(jié)性較為明顯，農(nóng)膜開(kāi)工自6月中旬后開(kāi)始逐步從13%回升至當(dāng)前的42%，不過(guò)上周公布的開(kāi)工周度數(shù)據(jù)略低于往年同期，今年雖有農(nóng)膜大年之說(shuō)，且近期壽光洪災(zāi)使得棚膜需求有額外增量預(yù)期，但是具體需求跟進(jìn)狀況有待繼續(xù)跟蹤。聚丙烯方面，BOPP自今年5月以來(lái)持續(xù)虧損，其報(bào)價(jià)屢次上調(diào)，不過(guò)調(diào)價(jià)后的成交卻較為有限。同時(shí)，汽車、白電產(chǎn)銷開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，使得市場(chǎng)對(duì)共聚需求信心不足，后期應(yīng)關(guān)注共聚拉絲價(jià)差以及它們之間的價(jià)格傳導(dǎo)。此外，近期聚丙烯再創(chuàng)近年內(nèi)新高，LP價(jià)差顯著縮小，引發(fā)一波投機(jī)需求。庫(kù)存方面，近期顯性庫(kù)存處于偏高水平，自月中起，聚烯烴期現(xiàn)價(jià)格走高，下游利潤(rùn)壓縮，庫(kù)存小幅積壓。

綜合來(lái)看，當(dāng)前聚乙烯環(huán)比需求增量較聚丙烯更為明顯，且正值旺季，加之標(biāo)品生產(chǎn)比例不足，聚烯烴短期仍有上行空間。不過(guò)，上行勢(shì)態(tài)會(huì)在一定程度上受到需求釋放程度，以及下游利潤(rùn)壓縮等因素的影響。而中長(zhǎng)期來(lái)看，9月中下旬后，三季度檢修將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供給存在顯著增量預(yù)期，加之中秋國(guó)慶的累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，聚烯烴價(jià)格將承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。