姚余棟：加入SDR后 人民幣國(guó)際化會(huì)撐起全球流動(dòng)性

中國(guó)央行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟今日表示，人民幣不具有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，兩三年后全球?qū)⑦M(jìn)入流動(dòng)性緊縮的“寒冬”，在人民幣加入SDR后，希望中國(guó)不斷向全球提供流動(dòng)性。近一周人民幣匯率持續(xù)下行，市場(chǎng)猜測(cè)央行默許人民幣貶值，在昨日中國(guó)發(fā)布參考一籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)后，有西方分析認(rèn)為這是為未來(lái)人民幣貶值開(kāi)路。

　　在2015三亞·財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇期間，姚余棟表示，人民幣是強(qiáng)勢(shì)貨幣，不具有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，未來(lái)不排除升值的可能性。他還透露，在人民幣加入IMF[微博]特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子后，中國(guó)將來(lái)更多地組建人民幣海外投資基金。

　　姚余棟認(rèn)為，全球流動(dòng)性有三個(gè)周期，從1900年以來(lái)到1945年二戰(zhàn)是國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表的高峰，1945年到1971年在下降，周期基本是70年一次。談到最近這輪周期，他說(shuō)：

　　1971年之后，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表包括美聯(lián)儲(chǔ)的、英國(guó)央行等計(jì)入SDR后都開(kāi)始上升。預(yù)計(jì)到2017年達(dá)到頂峰，歐洲央行、日本央行、英國(guó)央行將結(jié)束購(gòu)債(QE)，如果不是2017年就是2018年，終究會(huì)退出的，頂峰之后就是下降，下降的時(shí)間至少有20年到30年，下降到什么時(shí)候結(jié)束呢？我猜想可能要等待中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)經(jīng)常性帳戶逆差，可能要等到2035年進(jìn)入超老齡社會(huì)的時(shí)候結(jié)束這個(gè)周期。

　　從1971年以來(lái)到2035年。我是1971年出生的，我的前半生是整個(gè)流動(dòng)性過(guò)剩，后半生可能是流動(dòng)性緊縮，但是希望中國(guó)將來(lái)不斷為全球提供流動(dòng)性。歐洲央行、日央行繼續(xù)購(gòu)債應(yīng)該是最后的秋天，將進(jìn)入漫長(zhǎng)的冬季，這個(gè)冬季可能是二、三十年。

　　姚余棟說(shuō)，在歐洲央行和日本央行結(jié)束購(gòu)債后，未來(lái)將進(jìn)入可能二三十年的漫長(zhǎng)冬季。但I(xiàn)MF決定讓人民幣明年加入SDR，今后人民幣國(guó)際化就是全球央行逆回購(gòu)，人民幣的國(guó)際化將使這個(gè)冬天不那么寒冷，可能是一個(gè)暖冬。

　　截至本周五，人民幣匯率連跌六天，周跌幅為今年8月新匯改以來(lái)最大。昨日中國(guó)外匯交易中心發(fā)布包含13種貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)，市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期更為強(qiáng)烈。當(dāng)天離岸和在岸人民幣對(duì)美元匯率均創(chuàng)四年新低。

　　本周中信證券債券分析師明明團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，人民幣貶值趨勢(shì)有增無(wú)減，主要源于中國(guó)基本面衰退、央行干預(yù)力度減小、市場(chǎng)看空情緒較濃。路透還援引一位銀行外匯業(yè)務(wù)主管觀點(diǎn)稱，中國(guó)央行意在美聯(lián)儲(chǔ)加息前，主動(dòng)消化部分貶值壓力。

　　今日稍早華爾街文章提到，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，中國(guó)官方強(qiáng)調(diào)人民幣匯率的貨幣籃子讓分析師感到，中國(guó)央行在醞釀讓人民幣逐步貶值。

　　凱投宏觀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Williams指出，中國(guó)央行以往說(shuō)人民幣掛鉤一籃子貨幣，實(shí)際仍掛鉤美元，但這次不同以往，這次是在美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕強(qiáng)調(diào)貨幣籃子，而加息可能推升美元。如果在美元走強(qiáng)的背景下人民幣持續(xù)走弱，不應(yīng)自動(dòng)解讀為貶值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。