產(chǎn)量不斷增加令膠價(jià)承壓

天膠價(jià)格自去年9月大跌以來(lái)一直維持弱勢(shì)，經(jīng)過(guò)今年1月末2月初以及3月中旬的連續(xù)大幅下挫后，在萬(wàn)點(diǎn)以上已經(jīng)振蕩了近一個(gè)半月時(shí)間，基本反映了產(chǎn)業(yè)鏈的弱勢(shì)狀態(tài)。筆者認(rèn)為短期內(nèi)保稅區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存下降，疊加原油價(jià)格走高，雖然促使行情出現(xiàn)一定幅度的反彈，但隨著東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量不斷恢復(fù)，在需求沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的背景下，膠價(jià)恐將繼續(xù)承壓。

國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)全面開(kāi)割

自3月末零星開(kāi)割以來(lái)，經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的恢復(fù)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已基本順利開(kāi)割；東南亞主產(chǎn)國(guó)方面，從4月中旬宋干節(jié)之后，也迎來(lái)了新一年割膠期，越南中部及泰國(guó)北部率先開(kāi)割，自北向南經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的恢復(fù)，目前基本進(jìn)入正常割膠節(jié)奏。雖然ANRPC國(guó)家最新產(chǎn)膠量數(shù)據(jù)暫未公布，但從已有數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)量恢復(fù)迅猛，3月產(chǎn)量達(dá)到92.3萬(wàn)噸，環(huán)比2月的82.7萬(wàn)噸增加11.6%，同比去年3月的80.5萬(wàn)噸更是增加14.7%，在開(kāi)割之初就顯示了強(qiáng)勁的增產(chǎn)勢(shì)頭。

主產(chǎn)國(guó)出口方面，經(jīng)過(guò)1—2月的短暫下降之后，3月出口量開(kāi)始反彈，ANRPC國(guó)家出口量由2月的71.7萬(wàn)噸增加到3月的75.2萬(wàn)噸，反彈主要源自印尼和越南，環(huán)比分別增加5.03萬(wàn)噸和1.98萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞環(huán)比微幅增加，只有泰國(guó)環(huán)比減少3.8萬(wàn)噸，其他主產(chǎn)國(guó)在削減出口方面作為甚少。然而，由于泰國(guó)出口基數(shù)本來(lái)就大，其偏少的出口削減量難以提振膠價(jià)，預(yù)計(jì)4月之后各國(guó)出口依然處于繼續(xù)恢復(fù)中。

下游需求缺乏亮點(diǎn)

3月輪胎廠開(kāi)工明顯恢復(fù)，4月開(kāi)工態(tài)勢(shì)良好，全鋼胎與半鋼胎開(kāi)工都基本維持在72%以上高位水平，但五一假期過(guò)后，開(kāi)工有所分歧，全鋼胎開(kāi)工繼續(xù)表現(xiàn)良好，但半鋼胎回落明顯，目前降到65%左右。產(chǎn)量方面，一季度全國(guó)輪胎累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到20976萬(wàn)條，同比去年下降7%。出口方面，雖然1、2月同比增長(zhǎng)，但3月出口量?jī)H為3653萬(wàn)條，同比去年的4096萬(wàn)條，降幅達(dá)10.82%，預(yù)計(jì)在中美貿(mào)易摩擦陰影下的4月數(shù)據(jù)依然較為黯淡。因此，無(wú)論從下游開(kāi)工還是產(chǎn)量、出口來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)下游都缺乏亮點(diǎn)。

青島保稅區(qū)去庫(kù)存明顯

雖然國(guó)內(nèi)期貨庫(kù)存一再攀升并創(chuàng)出歷史新高，目前總庫(kù)存已突破45萬(wàn)噸，注冊(cè)倉(cāng)單突破43萬(wàn)噸，但青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存卻一直在下降。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存為18.34萬(wàn)噸，相比3月的階段性峰值25.42萬(wàn)噸大幅下降27.85%，一直處于下降態(tài)勢(shì)，其中天然橡膠最新庫(kù)存為7.37萬(wàn)噸，相比今年階段性峰值13.7萬(wàn)噸，更是大幅下降46.2%，合成膠庫(kù)存也由4月以前的增加態(tài)勢(shì)掉頭緩慢下降，保稅區(qū)去庫(kù)存明顯。

油價(jià)走強(qiáng)助推化工品反彈

美原油指數(shù)自4月初開(kāi)始上漲以來(lái)，一度突破70美元/桶大關(guān)，美國(guó)在貿(mào)易及軍事兩方面的逆潮流舉動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響依然具有不確定性，但化工品的整體氛圍確實(shí)得到提振，各品種價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的上漲。不過(guò)，后期隨著后期中美貿(mào)易摩擦逐步緩和，事件性影響可能趨弱，化工品的強(qiáng)勢(shì)或受到削弱。

總體來(lái)看，在增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈、下游需求偏弱的背景下，天膠基本面依然不樂(lè)觀。后期隨著主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)及出口的正常化，如果沒(méi)有較強(qiáng)的政策支持，弱勢(shì)的基本面恐將繼續(xù)壓制膠價(jià)在萬(wàn)點(diǎn)附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。