調(diào)研：印尼鎳礦交易價新政基本落地 鎳成本影響幾何

2026印尼鎳礦參考價（HPM）新規(guī)即將落地 價格大幅上漲2026年4月13日印尼ESDM開展關(guān)于修訂印尼鎳礦基準(zhǔn)價格（HPM）的會議，為價格修訂的決定做官方宣傳。修正系數(shù)方面：將1.6%品位鎳礦的修正系數(shù)(CF)由原先的17%上調(diào)至30%，并規(guī)定鎳品位每增加/減少0.1%，系數(shù)相應(yīng)減少/增加1%；鈷(Co)和鐵(Fe)的修正系數(shù)均設(shè)定為30%，而鉻(Cr)設(shè)定為10%。新增伴生礦的計價方面：涉及到對鈷含量（含量門檻：≥ 0.05% 即計入）、Fe含量和鉻含量的計價，計稅基數(shù)鎳部分仍維持之前水平，鈷部分按照2%的稅率（針對鎳礦中的伴生鈷）。目前能礦部官方法案并未簽字落地，預(yù)計4月15日發(fā)布。新規(guī)中鎳系數(shù)大幅調(diào)賬、還新增了伴生礦計價，印尼鎳礦HPM價格出現(xiàn)至少100%漲幅，價格大幅上漲。一、印尼鎳礦參考價（HPM）大幅上漲，是否代表印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)結(jié)算價漲幅？四月上旬，鎳含量1.5％、鈷含量0.1％、鐵含量25-30%的印尼鎳礦，HPM為26.66美元/濕噸。假設(shè)新規(guī)落地后，還是按照四月上旬的各金屬hma價來模擬，不計算鎳礦中鉻的費用（因目前鉻的hma并未明確說明會按照哪個交易所或定價機構(gòu)的價格來計算），鎳含量1.5％的印尼火法鎳礦HPM至少在62.5美元/濕噸，增幅100%；同理，1.1％鎳含量、0.1％鈷含量的鎳濕法礦，其鐵含量在48％以上，HPM不包含鐵價值，所以鎳濕法礦HPM在41.44美元/濕噸，增幅35.6%。二、“稅”、“價”結(jié)合，影響礦山成本幾何？但印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價格并非完全按照HPM價格進行結(jié)算，該HPM價格主要與持有IUP/IUPK等采礦許可證的企業(yè)的資源使用費相關(guān)。原本四月上旬，鎳含量1.5％、鈷含量0.1％鎳礦的特許權(quán)使用費3.74美元/濕噸；因新規(guī)暫未明確鎳礦中鐵價值要收取多少資源使用費，那么按照新規(guī)，特許權(quán)使用費至少在6.98美元/濕噸（鈷0.22美元，鎳6.76美元），至少增加3美元/濕噸的特許權(quán)使用費。同理，1.1％鎳含量、0.1％鈷含量、49%鐵含量的濕法礦，濕法礦至少將增加2美金/濕噸特許權(quán)使用費。 舊規(guī)新規(guī)（計劃）計稅基數(shù)：按新HPM全額計算??
Ni部分：稅率 14%–19%計稅基數(shù)：分各金屬部分計算
Ni部分：稅率 14%–19%（不變）
Co部分：新增稅率 2%（針對鎳礦中伴生鈷）
Fe部分：新增稅率 0.5%–1%（待定細則）三、礦山成本上漲，冶煉產(chǎn)品成本支撐影響多少？礦山成本確定上漲。如果礦山成本上漲幅度完全體現(xiàn)到其成交價，印尼火法鎳礦即濕法鎳礦成交價分別上漲3美元/濕噸和2美元/濕噸，火法鎳冶煉成本將增加2610人民幣/鎳金屬噸（約320美元/鎳金屬噸），濕法鎳冶煉成本將增加2373人民幣/鎳金屬噸（約300美元/鎳金屬噸）。對應(yīng)印尼高冰鎳現(xiàn)金成本約16000美元/鎳金屬噸（未剔除高冰鎳成品中鈷的收益，鈷收益1000美金/鎳金屬噸）、印尼鎳生鐵現(xiàn)金成本約15320美元/鎳金屬噸、印尼MHP現(xiàn)金成本約17500美元/鎳金屬噸（未剔除MHP成品中鈷的收益，鈷收益5000美金/鎳金屬噸），對應(yīng)MHP一體化生產(chǎn)路徑的純鎳成本約20500美元/鎳金屬噸（未剔除MHP成品中鈷的收益，鈷收益5000美金/鎳金屬噸），對應(yīng)高冰鎳一體化生產(chǎn)路徑的純鎳成本約18500美元/鎳金屬噸（未剔除MHP成品中鈷的收益，鈷收益5000美金/鎳金屬噸）。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。