多晶硅價(jià)格下跌高庫(kù)存壓頂，行業(yè)尋底之路漫漫

根據(jù)金屬網(wǎng)2026年4月9日發(fā)布的最新現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)多晶硅市場(chǎng)全線承壓下行。其中，多晶硅現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)每噸35,500元，較前一交易日下跌500元，日跌幅約1.39%；多晶硅復(fù)投料均價(jià)報(bào)36,000元/噸，下跌500元，跌幅約1.37%；多晶硅菜花料均價(jià)報(bào)32,500元/噸，下跌500元，跌幅約1.52%；多晶硅致密料均價(jià)報(bào)35,000元/噸，下跌500元，跌幅約1.41%。

從供給端審視，歷史性的產(chǎn)能過剩與難以消化的"天量"庫(kù)存構(gòu)成了價(jià)格持續(xù)下行的核心壓力。

盡管2026年一季度國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量環(huán)比有所減少，部分頭部企業(yè)維持減產(chǎn)檢修，但供應(yīng)收縮的幅度被龐大的存量完全抵消。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度全球多晶硅名義產(chǎn)能已遠(yuǎn)超全年需求預(yù)期，行業(yè)過剩率突破100%。

更為嚴(yán)峻的是，全行業(yè)社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)多月正向累積，截至2月底，國(guó)內(nèi)多晶硅社會(huì)庫(kù)存累積至較高水平，全行業(yè)總庫(kù)存相當(dāng)于全球數(shù)月的需求量，庫(kù)存壓力創(chuàng)下歷史新高。在庫(kù)存與資金的雙重壓力下，硅料企業(yè)為尋求現(xiàn)金回流，被迫接受更低的報(bào)價(jià)以促成交易。據(jù)行業(yè)測(cè)算，預(yù)計(jì)4月全球多晶硅庫(kù)存折合庫(kù)存可用天數(shù)近5個(gè)月。這種"堰塞湖"式的庫(kù)存高懸于市場(chǎng)頭頂，成為限制價(jià)格上行的最關(guān)鍵因素。

在需求側(cè)，疲軟是價(jià)格下跌的根本驅(qū)動(dòng)力，且結(jié)構(gòu)性危機(jī)正在顯現(xiàn)。

節(jié)后終端光伏裝機(jī)項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，下游硅片、電池片環(huán)節(jié)開工率回升不及預(yù)期，對(duì)硅料的實(shí)際消化能力依舊薄弱。更為深層次的變化在于，市場(chǎng)對(duì)2026年全球光伏新增裝機(jī)增速放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期日益強(qiáng)烈。行業(yè)分析報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年全球新增光伏裝機(jī)量可能首次迎來負(fù)增長(zhǎng)，減量主要來自中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)方面，受電力市場(chǎng)化改革影響，電站投資收益率面臨壓力，顯著抑制了新增裝機(jī)的投資熱情。海外市場(chǎng)也面臨重大不確定性，自2026年4月1日起，光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅全面取消，海外客戶采購(gòu)成本直接上升，導(dǎo)致一季度可能的"搶出口"效應(yīng)消退后，后續(xù)外需支撐面臨減弱風(fēng)險(xiǎn)。咨詢機(jī)構(gòu)判斷，對(duì)硅料企業(yè)而言，未來一段時(shí)期形勢(shì)將更加嚴(yán)峻，出貨在低水平的狀況下已持續(xù)數(shù)月。

政策環(huán)境正經(jīng)歷從"行政干預(yù)"向"市場(chǎng)化與法治化"并重的深刻轉(zhuǎn)變，但短期陣痛加劇。

2026年伊始，行業(yè)迎來雙重變局。一方面，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局宣布自2026年4月1日起取消光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅，標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入"無退稅補(bǔ)貼"階段。另一方面，市場(chǎng)監(jiān)管總局于年初約談主要企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)，明確叫停通過行業(yè)自律達(dá)成的限產(chǎn)限銷、聯(lián)合挺價(jià)行為，這記"反壟斷"鐵拳徹底擊穿了市場(chǎng)此前對(duì)"政策救市"的幻想。

這意味著企業(yè)不能再指望"聯(lián)盟"來保護(hù)價(jià)格，只能依靠自身的成本競(jìng)爭(zhēng)力在市場(chǎng)中生存。長(zhǎng)期來看，新版《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》強(qiáng)制性國(guó)標(biāo)預(yù)計(jì)將推動(dòng)高能耗落后產(chǎn)能出清或改造，這可能在2026年下半年改變供需格局。此外，商務(wù)部繼續(xù)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)和韓國(guó)的進(jìn)口太陽能級(jí)多晶硅征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)提供了一定保護(hù)。

從宏觀層面看，多晶硅市場(chǎng)不僅受產(chǎn)業(yè)基本面制約，也受到更廣泛的商品市場(chǎng)情緒與成本端變化的影響。

產(chǎn)業(yè)鏈成本結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，光伏銀漿價(jià)格隨白銀價(jià)格持續(xù)上漲，短期內(nèi)推高了電池片及組件的生產(chǎn)成本，進(jìn)一步擠壓了中下游利潤(rùn)，并抑制了其對(duì)上游硅料的采購(gòu)能力和意愿。與此同時(shí)，原材料工業(yè)硅價(jià)格近期持續(xù)下行，并且豐水季臨近、西南地區(qū)電價(jià)存在下調(diào)預(yù)期，多晶硅生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低，這也削弱了成本端對(duì)價(jià)格的支撐。

在"反內(nèi)卷"政策與《價(jià)格法》的規(guī)制下，多晶硅被要求不得以低于成本的價(jià)格銷售，這為價(jià)格提供了一定的法律底線支撐。然而，當(dāng)前行業(yè)平均毛利潤(rùn)已為負(fù)值，部分頭部企業(yè)的現(xiàn)金成本已壓低至較低水平，它們沒有動(dòng)力減產(chǎn)，反而可能利用成本優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)份額，這加劇了行業(yè)"囚徒困境"，延長(zhǎng)了市場(chǎng)化出清的陣痛期。

綜合來看， 近期多晶硅價(jià)格的普跌，是行業(yè)在"高庫(kù)存、弱需求、政策退坡"三重困局下的必然反映。

供給端的復(fù)產(chǎn)增量與天量庫(kù)存、需求端的全球裝機(jī)預(yù)期轉(zhuǎn)弱與出口退稅取消、政策端的"反壟斷"鐵拳與補(bǔ)貼退出，共同構(gòu)成了一個(gè)短期內(nèi)難以破解的負(fù)向循環(huán)。市場(chǎng)正處在市場(chǎng)化產(chǎn)能出清的陣痛期，價(jià)格的底部不僅取決于成本，更取決于高庫(kù)存的消化速度與落后產(chǎn)能的出清進(jìn)度。

短期內(nèi)，若庫(kù)存消化進(jìn)程緩慢、終端需求未見顯著回暖，硅料價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢(shì)震蕩格局。展望全年，行業(yè)將從"規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)"徹底轉(zhuǎn)向"價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)"與"成本競(jìng)爭(zhēng)"。擁有極致成本控制能力、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并能穿越周期的龍頭企業(yè)，或?qū)⒃谶@場(chǎng)殘酷的洗牌中存活下來，但整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的修復(fù)與格局的重塑，仍需等待供需實(shí)現(xiàn)真正意義上的再平衡。

【個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不構(gòu)成投資決策依據(jù)，本文有采用部分AI檢索】

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