大跌4500元/噸！鉍價(jià)再迎大回調(diào)，供需博弈下短期走勢(shì)定了

據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2026年03月26日長(zhǎng)江綜合1#鉍均價(jià)報(bào)152500元/噸，較上一個(gè)交易日下跌4500元，單日跌幅達(dá)2.86%，延續(xù)了3月中旬以來的回調(diào)態(tài)勢(shì)。此次鉍價(jià)單日大幅下跌是宏觀情緒、行業(yè)供需及企業(yè)行為共同作用的結(jié)果，其中供給端階段性放量與宏觀情緒承壓成為主要誘因。

從宏觀層面來看，近期全球貨幣政策預(yù)期擾動(dòng)大宗商品市場(chǎng)，3月19日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變，未釋放降息信號(hào)，反而提及加息可能性，釋放"利率高位更久"的偏鷹派信號(hào)，導(dǎo)致美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，壓制整個(gè)小金屬板塊估值。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月24日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年3月中旬流通領(lǐng)域有色金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，電解銅（1#）較3月上旬下跌1.9%，鉛錠（1#）下跌0.8%，鋅錠（0#）下跌2.5%。鉍作為伴生小金屬，受板塊弱勢(shì)情緒傳導(dǎo)影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金離場(chǎng)意愿增強(qiáng)，進(jìn)一步放大了價(jià)格波動(dòng)。

供給端的階段性變化成為此次價(jià)格下跌的直接推手。盡管鉍原料市場(chǎng)長(zhǎng)期存在低價(jià)惜售、整體供應(yīng)偏緊的格局——作為伴生金屬，90%以上的鉍來自鉛鋅冶煉副產(chǎn)品，2025年國(guó)內(nèi)高品位鉛鋅礦儲(chǔ)量下降導(dǎo)致原生鉍供應(yīng)減少，疊加主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，行業(yè)開工率長(zhǎng)期處于低位，但近期大企招標(biāo)放量導(dǎo)致市場(chǎng)流通量階段性增加，緩解了此前的供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)。值得注意的是，3月23日青海西礦稀貴金屬有限公司發(fā)布2026年鉛鉍合金銷售項(xiàng)目流標(biāo)公告，此前該公司于3月13日發(fā)布該項(xiàng)目競(jìng)價(jià)銷售公告，計(jì)劃推進(jìn)鉛鉍合金銷售，雖項(xiàng)目流標(biāo)，但市場(chǎng)已捕捉到供給端潛在增量信號(hào)，疊加部分冶煉企業(yè)開工率小幅回升，共同對(duì)鉍價(jià)形成壓制。

需求端的疲軟則進(jìn)一步加劇了價(jià)格下行壓力。鉍主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、醫(yī)藥、無鉛焊料、光伏等領(lǐng)域，盡管中長(zhǎng)期需求前景廣闊，但短期下游終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，采購(gòu)多以剛需為主，難以支撐鉍價(jià)維持高位。從龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)來看，3月20日先導(dǎo)基電披露定增預(yù)案，擬向控股股東定向募集資金不超過35.10億元，其中1.05億元用于鉍材料業(yè)務(wù)升級(jí)改造，聚焦閃爍晶體級(jí)超高純氧化鉍等高端鉍化合物材料，但該項(xiàng)目屬于中長(zhǎng)期布局，短期內(nèi)難以釋放實(shí)質(zhì)性需求增量，無法緩解當(dāng)前需求端的清淡格局。

當(dāng)前鉍行業(yè)龍頭企業(yè)的布局，既反映了行業(yè)短期的調(diào)整態(tài)勢(shì)，也奠定了中長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)。

作為全球鉍產(chǎn)量占比37%的絕對(duì)龍頭，高能環(huán)境在互動(dòng)平臺(tái)披露，截至2025年底，其旗下靖遠(yuǎn)高能精鉍產(chǎn)能已達(dá)6000噸/年，2026年度產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)將全面滿產(chǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超45%，且具備半導(dǎo)體級(jí)高純度鉍生產(chǎn)能力，毛利率超35%。該企業(yè)的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與技術(shù)壁壘，決定了其在全球鉍市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，盡管短期市場(chǎng)供需寬松導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，但長(zhǎng)期來看，其規(guī)模化生產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，將持續(xù)支撐行業(yè)供給的穩(wěn)定性。

先導(dǎo)基電的定增布局則指向鉍行業(yè)的高端化發(fā)展方向。作為全球稀散金屬領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，先導(dǎo)基電硒、碲、鉍等產(chǎn)品產(chǎn)量位居全球第一，此次定增聚焦半導(dǎo)體及新材料領(lǐng)域，其鉍材料業(yè)務(wù)升級(jí)改造項(xiàng)目將推動(dòng)超高純氧化鉍等高端產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，契合半導(dǎo)體裝備自主可控的政策導(dǎo)向，也將帶動(dòng)高端鉍需求的長(zhǎng)期增長(zhǎng)?？毓晒蓶|全額認(rèn)購(gòu)此次定增股份并鎖定三年，也向市場(chǎng)傳遞了對(duì)公司鉍材料業(yè)務(wù)長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。

從行業(yè)整體格局來看，中國(guó)作為全球鉍資源的主導(dǎo)國(guó)，儲(chǔ)量占全球70%以上，年產(chǎn)量占全球80%以上，且2025年起實(shí)施鉍出口管制，當(dāng)年2月鉍金屬出口量環(huán)比暴跌超50%，供給端剛性顯著。盡管短期受供需博弈影響鉍價(jià)回調(diào)，但長(zhǎng)期來看，出口管制形成的供給支撐、龍頭企業(yè)的高端化布局，以及半導(dǎo)體等下游領(lǐng)域的需求升級(jí)，仍將為鉍價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。

短期來看，鉍價(jià)受宏觀情緒承壓、供給端階段性放量及需求疲軟影響，或延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，但考慮到行業(yè)長(zhǎng)期供給剛性及龍頭企業(yè)的產(chǎn)能支撐，大幅下跌空間有限，預(yù)計(jì)將在15萬元/噸左右震蕩調(diào)整，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向、龍頭企業(yè)產(chǎn)能釋放節(jié)奏及下游需求復(fù)蘇情況。

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