黃金反彈信號(hào)將至？國(guó)金證券滯脹格局下配置價(jià)值凸顯，長(zhǎng)期有望開(kāi)啟大牛市

03月26日訊，國(guó)金證券發(fā)布相關(guān)分析觀點(diǎn)指出，黃金在滯脹環(huán)境下的傳統(tǒng)配置優(yōu)勢(shì)顯著，但本輪市場(chǎng)前期對(duì)黃金的定價(jià)存在偏差，集中聚焦通脹因素的同時(shí)，忽略了經(jīng)濟(jì)"滯"的核心壓力，當(dāng)前黃金市場(chǎng)正處于格局調(diào)整的關(guān)鍵階段。

國(guó)金證券表示，歷史經(jīng)驗(yàn)反復(fù)驗(yàn)證，滯脹環(huán)境下黃金通常具備較好的市場(chǎng)表現(xiàn)，成為資產(chǎn)配置中的"避風(fēng)港"。但從本輪市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，前期資金更多圍繞通脹因素進(jìn)行定價(jià)，未能充分考量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的潛在壓力，導(dǎo)致黃金出現(xiàn)階段性回調(diào)。

從當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯露明顯的增長(zhǎng)乏力跡象。標(biāo)普全球3月24日發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得51.4，創(chuàng)去年4月以來(lái)新低，服務(wù)業(yè)疲軟、就業(yè)市場(chǎng)初現(xiàn)降溫信號(hào)，均印證了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的減弱。與此同時(shí)，高油價(jià)帶來(lái)的壓力持續(xù)凸顯，受美伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響，國(guó)際油價(jià)一路攀升，截至3月22日，美國(guó)汽油平均零售價(jià)較2月28日已上漲超過(guò)1美元，高油價(jià)不僅擠壓居民消費(fèi)，還可能進(jìn)一步加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的到來(lái)。

國(guó)金證券進(jìn)一步分析稱，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯與資本市場(chǎng)下行形成共振，流動(dòng)性預(yù)期差有望成為黃金反彈的關(guān)鍵觸發(fā)因素。據(jù)悉，當(dāng)前黃金技術(shù)性指標(biāo)已顯示超賣，倫金RSI跌至21.1的極端值，但反轉(zhuǎn)趨勢(shì)尚未明確，而流動(dòng)性預(yù)期的變化或?qū)⒋蚱飘?dāng)前僵局，推動(dòng)黃金價(jià)格迎來(lái)反彈。

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)金證券對(duì)黃金市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。其認(rèn)為，美國(guó)綜合國(guó)力由盛轉(zhuǎn)衰已逐漸成為市場(chǎng)共識(shí)，疊加美伊戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期化對(duì)美元信用的多重沖擊、高利率環(huán)境與戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支加劇美國(guó)財(cái)政壓力等因素，美元霸權(quán)面臨削弱，而短期黃金投機(jī)泡沫的出清也為長(zhǎng)期上漲奠定了基礎(chǔ)，黃金有望開(kāi)啟新一輪大牛市。

業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充，當(dāng)前全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)升溫、美元信用褪色，疊加全球央行持續(xù)增持黃金的支撐，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、油價(jià)走勢(shì)及流動(dòng)性預(yù)期變化，這些因素將直接影響黃金市場(chǎng)的短期波動(dòng)與長(zhǎng)期走向。

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