分化加??！五礦資源增 44% vs 嘉能可降 23%，2025 銅企增長密碼藏在哪？

11月19日訊，2025年1-9月全球銅行業(yè)呈現(xiàn)顯著的產(chǎn)量分化格局，頭部企業(yè)表現(xiàn)迥異。必和必拓、力拓集團、五礦資源等企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量同比大幅增長，其中五礦資源增幅超四成；而自由港麥克莫蘭、嘉能可等則出現(xiàn)不同程度下滑，嘉能可同比降幅更是超過兩成，行業(yè)供需格局正隨產(chǎn)能變動悄然調(diào)整。

產(chǎn)量增長陣營中，中國企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼。五礦資源以34.55萬金屬噸的前三季度產(chǎn)量實現(xiàn)44.84%的同比高增，領(lǐng)跑全球主要銅企。國際礦業(yè)巨頭同樣展現(xiàn)強勁增長動力，力拓集團前三季度銅礦產(chǎn)量達53.77萬金屬噸，同比增幅高達21.03%；必和必拓雖增幅相對溫和，但其105.09萬金屬噸的累計產(chǎn)量仍穩(wěn)居前列，同比增長6.0%。

據(jù)行業(yè)分析，此次產(chǎn)量增長的核心驅(qū)動力來自關(guān)鍵礦山產(chǎn)能釋放與運營效率提升。具體來看，全球最大銅礦Escondida通過選礦廠技術(shù)升級實現(xiàn)效率優(yōu)化，產(chǎn)能利用率顯著提高；蒙古Oyu Tolgoi地下礦進入產(chǎn)能爬坡關(guān)鍵期，產(chǎn)量逐步釋放；秘魯Las Bambas銅礦則保持穩(wěn)定運營狀態(tài)，為相關(guān)企業(yè)貢獻了持續(xù)的產(chǎn)量增量。多重積極因素疊加，推動增長陣營企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)能突破。

與增長陣營形成鮮明對比的是，部分國際巨頭面臨產(chǎn)量下滑壓力。自由港麥克莫蘭前三季度產(chǎn)量同比下降8.8%，嘉能可則遭遇23.54%的大幅下滑，成為主要企業(yè)中降幅最明顯的一家。市場人士推測，嘉能可等企業(yè)的產(chǎn)量下滑或與部分礦山品位下降、設(shè)備檢修及地緣政治帶來的供應(yīng)鏈擾動有關(guān)，但企業(yè)尚未就具體原因發(fā)布官方說明。

在全年產(chǎn)量指引方面，行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)保持樂觀。必和必拓、力拓集團、五礦資源等均表示將維持年初制定的全年產(chǎn)量目標(biāo)，認為后續(xù)產(chǎn)能釋放節(jié)奏可保障目標(biāo)達成。值得關(guān)注的是，全球重要銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)因生產(chǎn)過程中發(fā)生安全事故，已將年度產(chǎn)量目標(biāo)從134-137萬噸下調(diào)至131-134萬噸，成為少數(shù)調(diào)整全年目標(biāo)的頭部企業(yè)。

當(dāng)前全球銅市場正處于供需緊平衡的關(guān)鍵階段，國際銅研究組織（ICSG）此前預(yù)測2026年全球銅將出現(xiàn)15萬噸供應(yīng)短缺，此次主要企業(yè)產(chǎn)量分化或進一步加劇市場波動。業(yè)內(nèi)人士指出，具備優(yōu)質(zhì)礦山資源、技術(shù)升級能力及穩(wěn)定運營水平的企業(yè)，將在未來的行業(yè)競爭中占據(jù)更有利地位。

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