【鉬鐵】美元走強疊加需求疲軟，底部在何方？

鉬鐵是鉬（含量55%-75%）與鐵熔合而成的鐵合金，憑借高熔點（1750-1980℃）、強耐腐蝕性及高溫穩(wěn)定性，被稱為"工業(yè)維生素"。
鉬鐵市場震蕩轉(zhuǎn)跌：
價格走勢趨勢：截至2025年11月20日，長江綜合市場鉬鐵（FeMo60）均價報244000元/噸，較前一日價格下跌4500元，主要影響因素是：今日鉬鐵價格承壓下行，宏觀與行業(yè)基本面因素共同構(gòu)成壓力。宏觀層面，美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要顯示內(nèi)部對12月降息存在明顯分歧，導(dǎo)致市場降息預(yù)期大幅回落，美元指數(shù)隨之走強，抑制以美元計價的大宗商品整體表現(xiàn)，同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失加劇市場不確定性，削弱投資者對鉬鐵等工業(yè)金屬的需求預(yù)期。行業(yè)方面，鋼鐵行業(yè)作為鉬鐵主要下游，近期不銹鋼及特鋼企業(yè)盈利不佳，采購意愿低迷，鋼廠招標(biāo)價格持續(xù)下探；加之進口鉬原料數(shù)量增加，加劇國內(nèi)供應(yīng)競爭，而行業(yè)開工率雖因虧損嚴重有所下降，但需求疲軟態(tài)勢下供需格局仍未改善。市場情緒整體偏空，交投清淡，共同推動鉬鐵價格逐步回落。

供應(yīng)端現(xiàn)狀
國內(nèi)鉬鐵供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，企業(yè)因環(huán)保約束、能源成本高企及持續(xù)虧損而普遍降低開工負荷，部分廠家選擇減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，供應(yīng)彈性顯著收緊。盡管上游鉬精礦資源整體充裕，但礦山方面亦存在一定惜售情緒，有意放緩出貨節(jié)奏以支撐價格，使得原料端對鉬鐵價格仍形成一定底部支撐。總體來看，供應(yīng)端在產(chǎn)量收縮和庫存累積的雙重壓力下，逐步進入調(diào)整階段。
需求端現(xiàn)狀
下游需求整體表現(xiàn)疲軟。不銹鋼及特種鋼企業(yè)因盈利空間收窄，對鉬鐵的采購意愿較為謹慎，鋼招節(jié)奏放緩且壓價情緒明顯。盡管新能源、汽車、電子等行業(yè)對含鉬特鋼仍存在剛性需求，但在宏觀環(huán)境不確定性較高的背景下，終端用戶多持觀望態(tài)度，實際補庫動力不足。需求端尚未形成強有力的拉動效應(yīng)，市場整體成交以剛需為主，價格反彈仍待實際需求的實質(zhì)性改善。

當(dāng)前鉬市場整體呈現(xiàn)供應(yīng)寬松、需求不振的弱平衡格局，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均面臨不同程度的壓力。
供應(yīng)方面，原料端鉬精礦供應(yīng)持續(xù)充裕。國內(nèi)礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定，進口資源到港量維持較高水平，市場整體供給充足。盡管部分礦山企業(yè)試圖通過控制發(fā)貨節(jié)奏以穩(wěn)定價格，但在整體供大于求的背景下，鉬精礦價格仍延續(xù)弱勢運行。國際市場價格走低進一步加劇了國內(nèi)市場的競爭壓力。
中游鉬鐵冶煉環(huán)節(jié)經(jīng)營壓力顯著。受原料成本與產(chǎn)品銷售價格倒掛影響，行業(yè)開工率持續(xù)處于低位，部分企業(yè)因虧損而選擇減產(chǎn)。盡管供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，但受制于下游需求疲軟，鉬鐵價格仍面臨較大下行壓力，部分招標(biāo)價格已跌破關(guān)鍵支撐位。
需求端表現(xiàn)整體偏弱。主要下游不銹鋼及特鋼企業(yè)因盈利狀況不佳，對鉬鐵的采購需求較為謹慎，招標(biāo)量環(huán)比下降。雖然存在季節(jié)性補庫行為，但實際采購力度有限。新能源、航空航天等新興領(lǐng)域?qū)︺f的需求雖具有長期增長潛力，但目前對整體需求的拉動作用較為有限。
國內(nèi)龍頭企業(yè)梳理
金鉬股份：資源為基、技術(shù)為矛，鉬業(yè)龍頭穩(wěn)踞產(chǎn)業(yè)鏈核心
立足頂級鉬礦資源，貫通采選至深加工全鏈條，以高端鉬合金技術(shù)突破引領(lǐng)特種材料國產(chǎn)化，持續(xù)賦能不銹鋼、風(fēng)電等關(guān)鍵領(lǐng)域。
洛陽鉬業(yè)：雙源驅(qū)動、全球布局，國際化資源巨頭韌性凸顯
依托"海外+國內(nèi)"雙資源基地，精準(zhǔn)卡位新能源與高端鋼需求升級，憑借全球化運營能力穿越周期波動，彰顯資源巨頭抗風(fēng)險實力。
價格走勢判斷
短期來看，鉬鐵價格已逐步接近成本區(qū)間，部分企業(yè)因持續(xù)虧損而收縮生產(chǎn)，繼續(xù)深跌的空間有限。近期鋼招價格雖偶有企穩(wěn)跡象，但市場整體情緒仍偏謹慎，預(yù)計價格將以底部震蕩為主，反彈動力不足。中長期來看，價格走勢將更多取決于下游需求的實質(zhì)性恢復(fù)情況。若傳統(tǒng)特鋼領(lǐng)域需求回暖，或新能源、軍工等新興領(lǐng)域用鉬增長超預(yù)期，價格有望獲得向上彈性。同時，原料端價格能否企穩(wěn)也將直接影響鉬鐵的成本支撐強度。
風(fēng)險與關(guān)注點
需警惕宏觀經(jīng)濟波動、進口政策調(diào)整等外部因素對價格的擾動。建議重點跟蹤鋼廠招標(biāo)節(jié)奏、社會庫存去化速度以及上游礦山開工情況，這些將是判斷市場拐點的關(guān)鍵信號。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。