美國原油庫存意外下降但成品油累庫 開工提升 加拿大供應量增加

美國能源信息署（EIA）最新報告顯示，截至6月6日當周，美國原油庫存意外大幅減少364萬桶至4.324億桶，降幅遠超預期，主要受煉油廠全力開工支撐；但汽油和餾分油庫存雙雙攀升，需求端呈現(xiàn)分化，美國原油市場呈現(xiàn)“原油去庫、成品油累庫”的結(jié)構(gòu)性特征。

一、煉油開工增加促進原油庫存下降

原油庫存下降主要因煉油廠加工量升至2019年12月以來最高水平，全國煉廠產(chǎn)能利用率提升至94.3%，單周原油加工量達1,720萬桶/日。此外，庫欣地區(qū)庫存減少40.3萬桶至2,370萬桶，創(chuàng)2022年同期以來最低。產(chǎn)量方面，美國原油產(chǎn)量微增至1,343萬桶/日，但石油鉆機數(shù)連續(xù)六周下降至442臺，創(chuàng)2021年10月以來新低，預示未來增產(chǎn)動能不足。

二、成品油庫存增加，但供應量不高

汽油庫存增加150萬桶至兩個月高位，盡管需求自低點反彈，但四周平均供應量仍處五年季節(jié)性低位；餾分油（含柴油和取暖油）庫存增124萬桶至1.089億桶，需求創(chuàng)除2020年外的季節(jié)性新低，七周內(nèi)日均降幅達403,000桶。不過，餾分油出口維持140萬桶/日以上紀錄高位，健康利潤支撐煉廠生產(chǎn)動力。

三、沙特進口減少，加拿大進口量增加

美國原油凈進口量周增45.1萬桶/日，其中落基山地區(qū)進口量達50萬桶/日（主要來自加拿大），創(chuàng)2024年7月以來峰值；拉丁美洲五國對美原油出口升至年內(nèi)高點，巴西、厄瓜多爾和委內(nèi)瑞拉供應增加，但哥倫比亞進口量降至兩月低點。值得注意的是，沙特當周零供應，為2021年1月以來首次，但六艘VLCC正運輸約1,000萬桶沙特原油赴美，預計7月中旬陸續(xù)到港。

四、下游庫存累庫，成品油裂差回落壓力增加

近期美國柴油裂解價差維持強勢，6月12日達24.51美元/桶，較5月30日的23.93美元/桶上升0.58美元，呈現(xiàn)震蕩上行趨勢。汽油裂解價差則從5月30日的24.82美元/桶降至6月12日的22.81美元/桶，縮窄2.01美元，反映汽油利潤空間收窄。航煤裂解價差相對平穩(wěn)，6月12日報16.70美元/桶，較5月30日微降0.51美元。盡管原油庫存超預期下降支撐油價偏強震蕩，但汽油和餾分油累庫壓力拖累成品油盤面。因此，后期對于成品油裂解來說，上方壓力進一步增加，最終給到上游負反饋。

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