不銹鋼短期或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行，仍需靜待轉(zhuǎn)機(jī)

11月以來，受步入消費(fèi)淡季影響，市場(chǎng)信心不足，期貨盤面呈震蕩下跌態(tài)勢(shì)，最高為13720元/噸，最低為12800元/噸，而后盤面保持震蕩飄紅，但市場(chǎng)情緒還是未見明顯轉(zhuǎn)好；宏觀方面，12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出2025年是首次實(shí)施“更加積極的財(cái)政政策”，并將連續(xù)實(shí)施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”改為“適度寬松的貨幣政策”。并對(duì)做好2025年“兩新”“兩重”工作提出了明確要求。要在總結(jié)和延續(xù)今年好的經(jīng)驗(yàn)做法基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大超長(zhǎng)期特別國債發(fā)行規(guī)模，加大政策支持力度。此次會(huì)議亦是為2025年奠定了向好的情緒基調(diào)。二、原料價(jià)格方面原料端價(jià)格整體支撐有限。鎳礦方面，11月印尼鎳礦價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，受RKAB配額無法結(jié)轉(zhuǎn)影響12月印尼鎳礦仍將繼續(xù)回落，但政策端擾動(dòng)有所提高，鎳礦價(jià)格底部政策支撐，預(yù)計(jì)印尼鎳礦價(jià)格維持偏弱，國內(nèi)受菲律賓雨季影響，鎳礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)受限，但下游鎳鐵依舊處于虧損，鎳鐵整體備庫量級(jí)或不及往年，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)鎳礦價(jià)格維持底部震蕩。鎳鐵方面，11月產(chǎn)業(yè)鏈壓力自下而上傳導(dǎo)至原料端，疊加10月鎳鐵挺價(jià)，價(jià)格虛高，鎳鐵價(jià)格大跳水，從月初的1035元/鎳（到廠含稅）大幅滑落至月底的965元/鎳（到廠含稅），12月供需雙方博弈態(tài)勢(shì)加劇，預(yù)計(jì)鎳鐵散單成交有限，鎳鐵價(jià)格或?qū)⑷醴€(wěn)運(yùn)行。鉻礦方面，11-12月受高碳鉻鐵鋼招和市場(chǎng)零售價(jià)格繼續(xù)下降，鉻鐵廠生產(chǎn)利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，原料采購意愿較低，鉻礦價(jià)格弱勢(shì)下行，短期或?qū)⒊袎赫鹗庍\(yùn)行；11月鉻鐵過剩狀況持續(xù)，且需求依然體現(xiàn)乏力，疊加月中下旬主流鋼廠鋼招價(jià)大幅下跌，加劇產(chǎn)業(yè)看空情緒，零售價(jià)格也不斷走弱，故價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)，12月偏弱運(yùn)行，短期預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。三、現(xiàn)貨價(jià)格變化分析隨著需求轉(zhuǎn)弱，宏觀消息影響消退，現(xiàn)貨價(jià)格均有不同程度下跌，以無錫市場(chǎng)冷熱軋主流毛基卷價(jià)為例，冷軋價(jià)格為12700-12750元/噸，熱軋價(jià)格為12500-12550元/噸；除此之外，200系冷軋價(jià)格受需求不佳及資金結(jié)算壓力等影響，現(xiàn)貨價(jià)格以下跌態(tài)勢(shì)為主；400整體也為震蕩下行的趨勢(shì)。四、成本利潤(rùn)現(xiàn)狀分析不銹鋼成本在9月末至10月初略有修復(fù)，而后隨著原料端較為堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌，成本壓力有所增大；11月隨著受印尼新增產(chǎn)線投建影響鎳鐵價(jià)格大幅下跌，鋼廠對(duì)原料壓價(jià)力度加大，不銹鋼成本端持續(xù)受到擠壓，目前僅有304冷軋部分冶煉工藝?yán)麧?rùn)有所修復(fù)。五、社會(huì)庫存情況分析以無錫市場(chǎng)為例，本周無錫市場(chǎng)整體呈降量，庫存總量共計(jì)56.95萬噸，環(huán)比上周降幅1.65%，本周無錫市場(chǎng)到貨偏少，以300系華南鋼廠資源正常到貨為主，但周內(nèi)整體行情波動(dòng)一般，市場(chǎng)成交較為有限，屬于正常銷售節(jié)奏去庫，無錫市場(chǎng)庫存自10月后陸續(xù)降量，上周庫存受鋼廠到貨較多，疊加市場(chǎng)消化速度一般影響，有所增庫，而后繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。綜上所述，目前原料端隨有走弱風(fēng)險(xiǎn)，但整體仍較為堅(jiān)挺，于不銹鋼現(xiàn)貨尚有支撐，但受現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌影響，目前整體成本利潤(rùn)空間有所收縮，僅300系部分工藝?yán)麧?rùn)尚有修復(fù)，200系與400系負(fù)利潤(rùn)空間增大，短期預(yù)計(jì)整體價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，長(zhǎng)期來看，受宏觀利好因素影響，或可持謹(jǐn)慎樂觀心態(tài)，后續(xù)仍需關(guān)注市場(chǎng)庫存消化情況、鋼廠實(shí)際到貨量及宏觀政策執(zhí)行情況。

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