工業(yè)硅期貨減倉反彈

2024年7月26日，工業(yè)硅期貨減倉回升，主力合約SI2409一度上漲至10500元/噸左右，漲幅約3%。從基本面來看，供應(yīng)高位但多晶需求依然較弱，基本面偏空，庫存持續(xù)增加，將進(jìn)一步增加供應(yīng)端壓力，但價(jià)格低位，減產(chǎn)企業(yè)增加將有利于價(jià)格反彈。

反彈主要驅(qū)動(dòng)因素：價(jià)格低位，減產(chǎn)企業(yè)增加，空頭提前平倉

目前工業(yè)硅期貨價(jià)格跌破部分企業(yè)現(xiàn)金流成本線，預(yù)計(jì)價(jià)格將有所支撐。成本支撐的重要邏輯在于價(jià)格跌至現(xiàn)金流成本下企業(yè)將減產(chǎn)達(dá)到供需再平衡，目前減產(chǎn)企業(yè)以西北生產(chǎn)等外的小企業(yè)為主，對可交割品影響不大，近日有消息稱四川以及新疆地區(qū)減產(chǎn)企業(yè)增加，龍頭企業(yè)也有部分爐子檢修停產(chǎn)，將逐步影響可交割品產(chǎn)量，價(jià)格低位之下空頭平倉離場。但據(jù)了解龍頭企業(yè)檢修減產(chǎn)屬于正常檢修，持續(xù)時(shí)間待定。

基本面情況：

從供應(yīng)角度來看，6月西南地區(qū)產(chǎn)量達(dá)45.3萬噸，環(huán)比增長11%，7月預(yù)計(jì)工業(yè)硅產(chǎn)量高位持續(xù)增長。本周新疆、云南、四川三地總產(chǎn)量為5.73萬噸，產(chǎn)量小幅回落因新疆開工下降，但西南開工率均已達(dá)歷史高點(diǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量高點(diǎn)附近震蕩。減產(chǎn)方面，四川不通氧和西北97硅小企業(yè)減產(chǎn)和轉(zhuǎn)產(chǎn)，疆內(nèi)個(gè)別硅企減產(chǎn)。

從需求角度來看，多晶硅價(jià)格有所企穩(wěn)，下游需求企穩(wěn)回升。6月多晶硅產(chǎn)量下降至15.1萬噸，若單瓦硅耗為2.3G/W，折算產(chǎn)能約66GW，仍供應(yīng)充裕。7月光伏組件的預(yù)計(jì)排產(chǎn)量為48.3GW，環(huán)比增加0.6GW，增幅約為1.2%。部分期現(xiàn)商開始采購現(xiàn)貨，多晶硅成交重心有所上移，對當(dāng)前多晶硅庫存起到一定消耗作用。頭部電池廠家仍將維持較高開工率，而二三線電池廠有減產(chǎn)預(yù)期。7月組件企業(yè)除部分頭部廠家開工率上調(diào)之外，整體保持平穩(wěn)，采購需求回暖速度仍略顯緩慢。其余需求，如有機(jī)硅和鋁合金，維穩(wěn)且同比好于去年水平。2024年6月中國金屬硅出口量為6.12萬噸，環(huán)比降低15%，同比增加28%。

庫存和倉單均持續(xù)增加，隨著產(chǎn)量增速放緩，庫存增長放緩，但倉單仍持續(xù)增長。據(jù)SMM，7月19日工業(yè)硅全國庫存達(dá)45.5萬噸，較上周增加0.4萬噸，庫存主要增長在云南。7月25日倉單小幅增加53手，總計(jì)66776手，總共折約33.39萬噸。

后市展望：

成本支撐的重要邏輯在于價(jià)格跌至現(xiàn)金流成本下企業(yè)將減產(chǎn)達(dá)到供需再平衡，目前減產(chǎn)企業(yè)以西北生產(chǎn)等外的小企業(yè)為主，對可交割品影響不大。西南地區(qū)仍維持高開工，一方面豐水期是西南地區(qū)電力成本最低的時(shí)候，企業(yè)傾向于在全年成本最低的時(shí)候生產(chǎn)；另一方面，此前許多企業(yè)進(jìn)行了賣出套期保值，因而他們生產(chǎn)積極性仍較高。總體來看，基本面偏空情況仍未完全扭轉(zhuǎn)但有一些向好跡象，供應(yīng)高位但多晶需求依然較弱，庫存持續(xù)增加，將進(jìn)一步增加供應(yīng)端壓力，但價(jià)格低位向下減產(chǎn)企業(yè)增加也將有利于供需恢復(fù)平衡，建議投資者注意頭寸管理。價(jià)格低位，空頭可注意減產(chǎn)企業(yè)增加的影響，多頭可注意倉單流出增加現(xiàn)貨市場供應(yīng)的影響。

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