通脹預(yù)期上升影響黃金走勢(shì) 鉑鈀溢價(jià)逐漸縮小

周三（2月7日）三菱日聯(lián)銀行在一份關(guān)于貴金屬的周報(bào)告中表示，黃金將面臨通脹預(yù)期上升帶來的一些交叉影響，這既有利于通脹的對(duì)沖，也可能隨著美國國債收益率上升而面臨拋售。與此同時(shí)，策略師JonathanButler指出，鈀金對(duì)鉑金的溢價(jià)正在慢慢消失。

本周初，全球股市大幅下跌，VIX“恐懼指數(shù)”達(dá)到2015年以來的最高水平。在這種背景下，Butler評(píng)論說，黃金在避險(xiǎn)買盤上只得到“有限的”支撐，這結(jié)果是令人驚訝的。但同時(shí)他也指出，金價(jià)遭遇了美元走強(qiáng)帶來的阻力。

Butler指出，由于美國和歐元區(qū)的GDP不斷增長，而美國稅收改革的全部好處尚未顯現(xiàn)，因此股市的回調(diào)可能只是短暫的。此外，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持此前耶倫的加息政策，美聯(lián)儲(chǔ)的基金期貨將在3月將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的可能性提高90%，黃金市場(chǎng)已經(jīng)基本消化該情況，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年將加息三次。

Butler稱，“如果廣泛的通脹指標(biāo)大幅上升，與上周五時(shí)薪數(shù)據(jù)的上升幅度相當(dāng)，那么美聯(lián)儲(chǔ)將更快提高利率。這將拖累黃金等非收益率資產(chǎn)，盡管黃金在一定程度上是一種通脹對(duì)沖措施。然而，如果最近通脹率的上升證明是暫時(shí)或季節(jié)性影響，美聯(lián)儲(chǔ)將不愿過快提高利率，從而使市場(chǎng)對(duì)黃金有利。”

與此同時(shí)，鈀金作為2017年最強(qiáng)勁的大宗商品，在上周連續(xù)第三周下跌，此后繼續(xù)下跌，跌破1000美元/盎司的水平。截至當(dāng)前，現(xiàn)貨鈀價(jià)跌至988.63美元，而鉑價(jià)跌至982.18美元。

三菱日聯(lián)銀行表示，一定程度上是由于美元升值以及貴金屬市場(chǎng)所面臨的下行壓力，但在2017年盛行的反向交易后，鈀/鉑交易似乎也在起作用。

鈀對(duì)鉑的溢價(jià)現(xiàn)在降至不到2%，在12月中旬已超過15%，預(yù)計(jì)鉑金今年將會(huì)回升至溢價(jià)水平。隨著鈀價(jià)的下跌，紐約商品交易所期貨的投機(jī)長度大幅下降。與此同時(shí)，三菱日聯(lián)銀行認(rèn)為近期鉑金價(jià)格的下跌是有限的，投資者仍普遍看漲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。