包頭地鐵項(xiàng)目被叫停：基建投資應(yīng)遵循市場(chǎng)規(guī)律

包頭地鐵被叫停除了在建成以后很有可能會(huì)面臨持續(xù)的巨額虧損外，更是因?yàn)槠涠唐陲L(fēng)險(xiǎn)就已不可忽視。

近日媒體報(bào)道，內(nèi)蒙古多條地鐵項(xiàng)目被叫停，其中包括已進(jìn)入建設(shè)期的包頭地鐵項(xiàng)目。據(jù)財(cái)新消息，目前國(guó)家發(fā)改委基礎(chǔ)司正在修訂“81號(hào)文”，將提升對(duì)軌道交通項(xiàng)目審批的把控。

地鐵是城市的重大基建工程，按規(guī)定，建設(shè)地鐵需經(jīng)中央審批?；氐轿辶昵埃暾?qǐng)建地鐵的難度很大，需要滿(mǎn)足財(cái)政收入、GDP、人口規(guī)模和交通流量等要求，沒(méi)錢(qián)沒(méi)人不可能獲得建地鐵批文。即使像上海、杭州這樣的大城市，曾經(jīng)申請(qǐng)建地鐵項(xiàng)目也頗為艱難。

近年來(lái)，為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，發(fā)改委審批地鐵項(xiàng)目尺度明顯寬松。按要求，只有核心城市人口超過(guò)300萬(wàn)人以上才有資格獲得批文，但包頭、呼和浩特等城市的市區(qū)主城區(qū)人口都沒(méi)有達(dá)到300萬(wàn)，也獲得了批文。有了批文，包頭地鐵才上馬開(kāi)工建設(shè)。

地鐵和高速公路有很大差異，高速公路在地面上，車(chē)與路是分離的，除了還本付息以外，路的維護(hù)成本很低。使用者自購(gòu)車(chē)輛，使用道路付費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要小。而地鐵則是車(chē)路合一，維護(hù)成本很高。雖然使用者付費(fèi)，但大多無(wú)法平衡收支。

據(jù)報(bào)道，目前中國(guó)在運(yùn)營(yíng)的包括上海、北京、深圳這些城市在內(nèi)的地鐵線路中，達(dá)到盈虧平衡的不足十條。包頭人口規(guī)模、經(jīng)濟(jì)活躍程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜于這些地區(qū)，這預(yù)示著包頭的地鐵在建成以后很有可能會(huì)面臨持續(xù)的巨額虧損。

更何況，未來(lái)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)還相對(duì)遙遠(yuǎn)。包頭地鐵被叫停更是因?yàn)槠涠唐陲L(fēng)險(xiǎn)就已不可忽視。公開(kāi)信息顯示，2016年，包頭市全年一般公共預(yù)算收入271.2億元，全年一般公共預(yù)算支出415.2億元，完全無(wú)法實(shí)現(xiàn)收支平衡，差額為上級(jí)政府的轉(zhuǎn)移支付。而其地鐵一期的規(guī)劃，1號(hào)線與2號(hào)線一期的總投資超過(guò)300億，需自己投入資本金120余億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)相關(guān)規(guī)定要求地鐵建設(shè)資本金占財(cái)政收入的比重，何況這筆承諾的資金也未到位。

2016年下半年以來(lái)，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為金融業(yè)管理的重點(diǎn)，這時(shí)再看包頭地鐵項(xiàng)目，與已經(jīng)上馬投入的資金比較，決策層更看重債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能否控制，這才有了包頭地鐵上馬三個(gè)月被叫停的事件。

可想而知，這不可能是一個(gè)孤案，償債能力差、未來(lái)運(yùn)營(yíng)虧損規(guī)模高的地鐵、機(jī)場(chǎng)等基建項(xiàng)目的申請(qǐng)前景未來(lái)都不會(huì)特別順利。

在中國(guó)的邏輯中，中央部委的審批有兩層作用：第一，替代各個(gè)主體（地方政府、市場(chǎng)）判斷這個(gè)項(xiàng)目的可行性、風(fēng)險(xiǎn)；第二，中央部委的批文是一種承諾，金融機(jī)構(gòu)據(jù)此向地方政府發(fā)放貸款，沒(méi)有批文也就沒(méi)有貸款，如果有了批文，哪怕項(xiàng)目沒(méi)有可行性，金融機(jī)構(gòu)向其貸款也不用擔(dān)心因此而產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)。在這種邏輯下，中央部委叫停包頭地鐵當(dāng)然是合理的行為，是對(duì)過(guò)去錯(cuò)誤行為的糾正。

長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的基建投資應(yīng)該遵循市場(chǎng)規(guī)律，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按投資風(fēng)險(xiǎn)（而非批文）決定是否給基建項(xiàng)目貸款，最終弱化項(xiàng)目審批作用，地方政府自然也就可以按需投資，而非不顧自己的實(shí)力盲目建設(shè)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。