供應寬松限制滬膠高度 建議投資者謹慎操作

滬膠9月份在高庫存和期貨升水增加的指引下，展開一段波瀾壯闊的基差修復行情。進入10月份，滬膠橫盤整理20個交易日，隨后開始反彈上行。從博弈的角度看，滬膠主力合約從17800元/噸下跌到12900元/噸，一個月之內跌去接近28%的幅度。隨著空頭繼續(xù)打壓成本及風險增加，滬膠短期或在此價位企穩(wěn)。短期在工業(yè)品氛圍轉暖的帶動下，滬膠有可能同步反彈，但基本面不支持滬膠大幅上升。因此，建議投資者謹慎操作，搶反彈需快進快出。

供應保持寬松格局

四季度是全球割膠旺季，如果不存在惡劣天氣等干擾因素，那么天膠供應將保持寬松局面。據(jù)ANRPC最新數(shù)據(jù)，截至9月份，全球天膠產量同比增加40萬噸左右，而去年同期產量同比下降12萬噸。按照種植面積測算，今年四季度同比有近10萬噸的增量。

需求還有走弱可能

首先，國內輪胎廠開工率一直保持同比下滑的局面，表明今年內需相比去年要弱。其次，上周剛剛公布10月份重卡銷售數(shù)據(jù)，10月國內重卡市場共計銷售各類車型9.2萬輛，增速創(chuàng)下今年以來的低位，預示著后兩個月的銷量將繼續(xù)放緩。最后是出口數(shù)據(jù)，9月份輪胎出口增速繼續(xù)放緩，且降幅擴大。從8月開始，出口就出現(xiàn)走弱跡象，由前期的同比增加轉變?yōu)橥葴p少。國際貨幣政策日益趨緊利空天膠消費，預計國內接下來較長一段時間出口都會受到影響。

庫存上升趨勢未改

2016年價格抬升使得2017年天膠進口量大幅增加，1—9月天膠總進口量增加90萬噸。 輪胎企業(yè)直接進口的天膠數(shù)量同比下降27.1%，一般貿易同比暴增98.3%，流入保稅區(qū)的天膠同比大增77.7%。就季節(jié)性規(guī)律來看，下游年前存在補庫需求，四季度進口一般都比較旺盛。就當前國內外價格來看，進口虧損縮窄將有利于進口。后期進口繼續(xù)增加的概率較大，保稅區(qū)庫存還有累積過程。

綜合來看，接下來的一段時間，供應寬松局面難改，而需求還有走弱可能，基本面較難給滬膠價格提供有效支撐。短期周邊工業(yè)品轉強可能帶動滬膠反彈，但不宜對反彈高度過于樂觀。建議投資者操作時要時刻留有一分清醒，靈活應對多變的走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。