華泰期貨：宏觀大類日報20171027

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元反彈

1、美元指上漲1.04%，收于94.623（歐央行鴿派），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6527（美元反彈），關注人民幣匯率政策；

（2）權益市場：美股反彈，A股反彈

1、標普500指數(shù)上漲0.13%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.31%（財報向好）；

2、A股反彈，上證上漲0.31%，深證上漲0.21%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉向

1、10年美債利率上漲1.23%至2.463%（聯(lián)儲），關注風險過后經濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.85%至3.793%（流動性），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調整

1、文華商品夜盤下跌0.1%，黑色（鐵礦-1.86%、熱卷-1.24%）領跌。

2、世界銀行：預計大宗商品2018年不會有大的調整。

大類資產關注點

歐銀議息，如市場預期將縮減單月購債量至300億歐元，延長購債時間至9個月。在預期落地，且并沒有更多鷹派表述的情況下，歐元出現(xiàn)了較大調整。我們注意到，此時的歐洲經濟數(shù)據(jù)依然并不疲弱，但是市場的風口以悄然轉向了美國。隨著特朗普對于下任美聯(lián)儲主席人選的逐步接近確定——媒體報道目前留下泰勒和鮑威爾作為選項，市場延續(xù)對于美聯(lián)儲繼續(xù)目前政策路徑的判斷；而隨著美國預算法案的參眾兩院通過，對于未來的稅改政策通過帶來更大的幻想空間，市場對于美國市場的風險偏好繼續(xù)保持在高位，在美股財報表現(xiàn)超預期的推動之下，美股保持在歷史高位附近，目前暫未受到利率上行帶來的估值壓力——市場對于未來的盈利展望領先于貼現(xiàn)方程的收縮。對于國內，隨著十九大會議精神的學習，新時代的曙光在召喚——供給側結構性改革進一步深化，系統(tǒng)性風險牢牢守住。在經濟盈利周期雖未結束、但貼現(xiàn)因子快速上升的背景下，市場面臨估值調整的壓力在逐步加大。需要關注預期轉變過程中，大盤和中小盤之間的結構性分化短期加劇的可能。而另一方面，在美元持續(xù)上行的背景下，國內資產面臨的壓力料逐步增強。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。