國內挖機銷售旺季落空，工程機械估值提前邁過“冰點”透露什么信號？

今年挖機銷售旺季不旺，出口平滑內需不足。受訪主機廠和配件廠等產業(yè)鏈人士認為，挖機保有量相對過剩以及下游地產需求恢復較慢是內需較弱的主因，行業(yè)景氣拐點尚待觀察。

財聯(lián)社記者注意到，雖然挖機銷售數(shù)據看起來仍偏“冷”，但近期機構調研工程機械公司的頻率有所升溫，有業(yè)內人士分析稱，去年低基數(shù)效應下，預計下半年挖機降幅將收窄。龍頭企業(yè)基于品類結構調整以及海外市場份額提升，全年毛利率預期回穩(wěn)3-5個百分點，行業(yè)下半年預期好于上半年。

前五月挖機出口超內銷

按照以往的規(guī)律，一般3-5月是挖掘機銷售旺季，6-9月為淡季。5月國內銷售各類挖掘機1.68萬臺，同比、環(huán)比分別降低18.5%、10.5%。 從挖機單月變化來看，今年，國內挖掘機月銷量“遇冷”，僅2月數(shù)據降幅有所收窄；4-5月，國內月銷量同比降幅均在四成以上。

不過，挖機海外銷量前五個月表現(xiàn)始終保持穩(wěn)定增速，其中5月出口增速重回兩位數(shù)，單月海外銷量占比約61%。今年1-5月，共銷售挖掘機93052臺，同比下降23.9%；其中，海外出口4.8萬臺超過國內銷量4.5萬臺。

上游龍頭配件廠商恒立液壓證券部人士對財聯(lián)社記者表示，公司6月挖機油缸的排產保持增長，主要是公司產品在下游客戶的占有份額提升。上半年國內市場旺季不旺，目前看，國內下游需求還是比較疲軟，景氣度回升預計至少要到9月份再觀察。

挖機數(shù)據常被視為工程機械冷暖風向標，但中聯(lián)重科相關人士對財聯(lián)社記者分析稱，不能簡單以挖機數(shù)據來看行業(yè)全貌。挖機雖是最大單品市場，但本身有自己的行業(yè)節(jié)奏，此前排放標準切換，行業(yè)內原國三挖機集中在代理商手中，以二手機方式進行售賣，市場保有量比較足，尤其是小挖。因此，挖機今年在土方機械中是下行增速壓力較大的分支，而混凝土機械和起重機等銷售情況要好很多，今年這些品種會以更換需求為主。

今年6月以來，前往山推股份調研的機構頻次明顯增多，其證券部人士對財聯(lián)社記者表示，國內需求情況不是很好，下半年若工程開工率提升，今年行業(yè)有望完成筑底。公司核心產品是推土機，海外市場一直是增長的。公司海外銷售收入增長原因主要是海外市場需求量增加以及豐富了產品結構，公司大馬力推土機等高毛利產品銷售比重增加，同時公司的裝載機、挖掘機等產品銷售渠道建設將成為公司收入增長的發(fā)力點，會偏向于海外市場。

柳工證券部人士表示，公司經過內部調整，增加了農業(yè)機械、工業(yè)車輛以及高空起重機等業(yè)務。在俄語區(qū)、整個歐洲區(qū)等區(qū)域今年的銷量增速都不錯。公司官微顯示，今年1-4月，柳工海外銷售收入近40億元，同比增長60%。據了解，未來3-5年，公司的第一個布局和目標就是擴大海外業(yè)務，占比要達到50%。

預期最差的時候已過去？

下行周期對行業(yè)整體的盈利能力構成挑戰(zhàn)，但龍頭企業(yè)一方面通過產品結構調整、降本增效等措施，穩(wěn)定毛利率水平，另一方面致力于加大海外出口，繼續(xù)提高市場占有率。今年6月以來，包括恒立液壓、三一重工等工程機械上市公司估值已開始回升。

雖然今年前五月主力品種挖機、裝載機銷量同比分別降23.9%、10.7%，但各大頭部主機廠制定的全年營收目標并未調低，也表明了對后續(xù)海外市場增長和市場份額提升的信心。

上述中聯(lián)重科人士表示，基于國內挖掘機8年更新高峰期測算，2023年國內挖機更新需求將觸底，疊加出口放量，預計挖機行業(yè)銷量有望前低后高，逐漸筑底上行。預計明年有望恢復至10%的增速。2023 年是中聯(lián)重科國際化發(fā)展突破年。在全球市場范圍內形成除中國市場以外的六個海外高增長區(qū)域，未來海外占比將持續(xù)提升。據了解，公司今年Q1海外發(fā)貨同比增速較高，Q2環(huán)比還在提高。

柳工2023年公司業(yè)績目標為304億元。公司接受機構調研時透露，今年國際市場有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢。在區(qū)域結構上，發(fā)展中國家、歐美發(fā)達市場的需求將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。因此，公司在二季度、三季度的增長是可期的。

在日前業(yè)績說明會上，三一重工董秘蔡盛林透露，公司今年加快推進數(shù)智化、電動化和國際化轉型，加強研發(fā)創(chuàng)新，預計2023年公司營業(yè)收入增長10%以上。山推股份2023年營業(yè)收入目標為116億元，預計同比增長16%。恒立液壓則力爭今年實現(xiàn)營收同比增長10%。

財聯(lián)社記者從徐工機械電話交流會獲悉， 公司毛利率未來提升計劃是二季度環(huán)比提升1個百分點，下半年比上半年繼續(xù)提升；全年努力提升毛利率3個百分點。

有行業(yè)人士分析稱，國際化布局領先的企業(yè)將能更好地通過海外市場的增長對沖國內市場的下行，但更為重要的是，若公司的營收區(qū)域結構充分國際化，其受到單一市場周期波動的影響變弱，有望迎來估值的提升。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。