華泰期貨宏觀大類日報20171019：妥協(xié)與推進(jìn)

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元回升

1、美元指下跌0.06%，收于93.438（地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.6192（美元振幅收窄），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股新高，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.07%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.70%（銀行股帶動）；

2、A股震蕩，上證上漲0.28%，深證上漲0.07%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向

1、10年美債利率上漲2.0%至2.348%（利差回落），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.32%至3.748%（經(jīng)濟(jì)韌性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤下跌0.71%，黑色（焦炭-4.95%、焦煤-3.71%）領(lǐng)跌。

2、據(jù)路透援引兩名歐佩克消息人士：歐佩克傾向于將減產(chǎn)協(xié)議延長9個月。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

美股繼續(xù)高歌之際，市場似乎繼續(xù)忽視在颶風(fēng)因素包裹下的美房產(chǎn)市場。這其中一個因素就是，特朗普政府似乎正在做一些妥協(xié)的事情——近期我們明顯感受到了白宮對于政策的推進(jìn)愿望：對于醫(yī)改，周二國會參議院兩黨自去年以來首度合作，小范圍達(dá)成了旨在穩(wěn)定奧巴馬醫(yī)改“分?jǐn)偝杀緶p免”（CSR）款項的協(xié)議（雖然周三有搖擺）；對于稅改：美國財長認(rèn)為全面削減稅收時，很難在對中產(chǎn)減稅的情況下不對富人進(jìn)行減稅，與Mnuchin此前的表態(tài)形成了鮮明的反差（去年11月選舉之后，他在CNBC的節(jié)目上承諾，富有的美國人不會獲得減稅）；.雖然美聯(lián)儲近期表示目前推出稅改可能不是很好時機(jī)，但是我們注意到白宮對于下任美聯(lián)儲人選的決定也將在未來數(shù)日內(nèi)落地。雖然我們無法判斷未來政策繼續(xù)推進(jìn)的節(jié)奏，但是從釋放的信號看，短期內(nèi)形成了轉(zhuǎn)折的風(fēng)向。國內(nèi)在相對穩(wěn)定的背景下，資產(chǎn)價格的波動性存在回升的風(fēng)險，一方面我們注意到隨著央行常態(tài)化干預(yù)機(jī)制的退出，人民幣市場化機(jī)制在未來可能繼續(xù)推進(jìn)，波動預(yù)期的放大對于國內(nèi)資產(chǎn)價格波動性料將存在外溢性；另一方面，央行雖然通過前期的超量MLF穩(wěn)定中期流動性，昨日通過公開市場投放短期流動性穩(wěn)定市場預(yù)期，形成了債市的短期止跌，但是側(cè)面顯示了未來市場流動性預(yù)期的緊張（10月資金面擾動因素仍在，長效性供給要等到18年）。關(guān)注在市場暫時穩(wěn)定狀態(tài)下的波動率押注機(jī)會。外圍市場上，依然關(guān)注利率回升帶來的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。