需求不足 炒作已麻木 黑色系必然下跌？

9月14日，統(tǒng)計(jì)局公布一大波重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中8月工業(yè)、投資及消費(fèi)增速全線下滑。受此影響，震蕩了數(shù)日的黑色系增倉(cāng)下行，鐵礦跌至500附近，螺紋跌至3800附近。對(duì)此，有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨緩疊加庫(kù)存上升，環(huán)保限產(chǎn)不再是“尚方寶劍”，黑色已經(jīng)確立空頭趨勢(shì)；也有人認(rèn)為，十九大召開(kāi)在即加之現(xiàn)貨偏強(qiáng)，黑色期價(jià)不具備大跌基礎(chǔ)。

聚百家之言，解大家之惑?；诖耍谌凇稇屹p問(wèn)答》我們將辯論的主題定為“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面放緩，黑色系上OR下？”請(qǐng)您談?wù)?，您?duì)黑色系期價(jià)后期走勢(shì)持何種態(tài)度？

在本期話題中，來(lái)自“我的鋼鐵網(wǎng)”手機(jī)APP的“高義斌”、“王志明”、“趙光明”、“南京金明建材”、“采文建材”、“紀(jì)紅”、“趙海波”、“鄭迪”、“肖”、“林總”、“狼狼”、“吳興”和來(lái)自“我的鋼鐵網(wǎng)”微信公眾號(hào)的“崇高使命”等十三位業(yè)內(nèi)人士以其獨(dú)到的觀點(diǎn)獲得本周“最佳辯手”稱號(hào)，同時(shí)也感謝其他業(yè)內(nèi)人士的踴躍發(fā)言和評(píng)論。

“這個(gè)期貨盤面，最近的下跌更多是由多頭減倉(cāng)引起的，空單并沒(méi)加多少”。在本期話題的一開(kāi)始，“王志明”先是簡(jiǎn)單解釋了當(dāng)前期貨下跌的原因。在他看來(lái)，統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)不管好與不好，對(duì)黑色的影響不太大，畢竟這個(gè)對(duì)黑色來(lái)說(shuō)有點(diǎn)遙遠(yuǎn)。

“王志明”認(rèn)為，當(dāng)前環(huán)保和旺季才是對(duì)黑色影響最直接的。前面邏輯走得是環(huán)保強(qiáng)化和旺季消費(fèi)，預(yù)期已經(jīng)打足?，F(xiàn)在旺季消費(fèi)有證偽的趨勢(shì)，冬季限產(chǎn)方案有的也出來(lái)了，這個(gè)驅(qū)動(dòng)上漲的因素也弱了。所以后面走勢(shì)不樂(lè)觀，現(xiàn)貨也有補(bǔ)跌可能。還有就是電弧爐有放開(kāi)的趨勢(shì)。但要注意臨近十一假期，原料和成材有補(bǔ)庫(kù)需求，需觀察補(bǔ)庫(kù)力度。

對(duì)于黑色系究竟走向何方，“鄭迪”同樣建議關(guān)注成材庫(kù)存積累情況。在他看來(lái)，成材供給收縮支撐成材價(jià)格，利空原料。年末博弈重點(diǎn)就是成材撐著原料還是原料拖著成材往下走。礦石貼水深已反應(yīng)其是黑色系中基本面最差的品種，雙焦開(kāi)始由升水轉(zhuǎn)向貼水，開(kāi)始反應(yīng)需求趨弱。未來(lái)成材需求有多弱決定原料底部。

持相似觀點(diǎn)的還有“崇高使命”，他認(rèn)為，供給側(cè)改革、環(huán)保停限產(chǎn)干擾了正常的宏觀周期，增加太多不確定性，接下去主要看庫(kù)存表現(xiàn)了。

“高義斌”認(rèn)為，近期黑色商品將進(jìn)行調(diào)整。由于當(dāng)前黑色商品整體的利潤(rùn)水平都很高，對(duì)下游企業(yè)利潤(rùn)空間產(chǎn)生了一定的壓制，有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都將引發(fā)貿(mào)易商和終端企業(yè)那貨的積極性，對(duì)鋼廠的價(jià)格將產(chǎn)生壓制。他的判斷依據(jù)主要有以下兩點(diǎn)。

一是從房地產(chǎn)的各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，房地產(chǎn)投資、新開(kāi)工面積、近期情況、還有資金來(lái)源等主要指標(biāo)均呈現(xiàn)向下走勢(shì)。

二是從供需端來(lái)看，8月份粗鋼產(chǎn)量日均240.61萬(wàn)噸，比7月份日均增加了1.8萬(wàn)噸，同比增加了8.7%，螺紋鋼的庫(kù)存又連續(xù)增加了5周，這一現(xiàn)象反應(yīng)了需求端和供應(yīng)端近期都已經(jīng)走到了一個(gè)頂部。

而“趙光明”認(rèn)為，黑色系有繼續(xù)下行的可能。雖然環(huán)保限產(chǎn)對(duì)一些小型企業(yè)和產(chǎn)量有打擊，但現(xiàn)在是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，有能力的大型企業(yè)在利潤(rùn)高的情況下也會(huì)擴(kuò)充產(chǎn)能加大生產(chǎn)力度，緩沖供應(yīng)緊張情況，當(dāng)價(jià)格持續(xù)高的情況下也會(huì)導(dǎo)致需求不盡人意，最終導(dǎo)致價(jià)格回歸，第二點(diǎn)期貨多頭在連續(xù)幾個(gè)月的拉漲后有懼高心里，在環(huán)保最后時(shí)期悄然出逃，這也是多頭主力出逃的最好時(shí)期，綜上所述，趙光明認(rèn)為黑色系震蕩下跌。

期貨市場(chǎng)黑色系雖然下跌是事實(shí)，但用相對(duì)眼光來(lái)。“南京金明建材”認(rèn)為，從整個(gè)大盤類別，黑色系是高于大盤，螺紋高于鐵礦石。隨著，政策性環(huán)保政策的嚴(yán)厲出臺(tái)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，預(yù)期肯定是風(fēng)險(xiǎn)大于收益，固然會(huì)看空，主流看空，結(jié)果也就不言而喻了。鋼材價(jià)格經(jīng)歷了這一波的快速上漲，黑色系的拉升可謂是最大的推手，由于現(xiàn)在庫(kù)存那么高，期貨市場(chǎng)黑色系拉低的阻力也較大，隨著各個(gè)博弈方心態(tài)的變化，漲與跌也就是在一念之間，無(wú)論漲跌，鋼需還在。

最后，“南京金明建材”更是用一首詩(shī)來(lái)詮釋當(dāng)前市場(chǎng)：

“期貨降，不可怕，期貨本身就高掛

現(xiàn)貨落，不用慌，有漲有落穩(wěn)市場(chǎng)

觀政策，看環(huán)保，價(jià)格很難往下跑

十九大，全運(yùn)會(huì)，鋼價(jià)只進(jìn)不會(huì)退

買到貨，等行情，會(huì)有真金和白銀

心量小，不敢拉，看著別人把財(cái)發(fā)”

“采文建材”認(rèn)為，從短期來(lái)看，黑色系會(huì)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。目前黑色系整體高位運(yùn)行，環(huán)保話題已成為老生常談，至于未來(lái)是否成為常態(tài)化概率也較高。受此影響，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)減少，而全國(guó)市場(chǎng)需求還在，受供求關(guān)系影響，螺紋成品價(jià)格下行未見(jiàn)明顯趨勢(shì)。就此，采文建材認(rèn)為，接下來(lái)黑色系在震蕩后，會(huì)偏強(qiáng)，至少在十二月之前仍會(huì)走強(qiáng)，有時(shí)候政府出臺(tái)了政策，往往是雙刃劍，有利雖然明顯，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成誤殺。

近兩個(gè)月鋼廠利潤(rùn)可觀，下游客戶受價(jià)格過(guò)高，環(huán)保停產(chǎn)等因素左右，壓力很大。此波下行會(huì)延續(xù)，但最終還是會(huì)持續(xù)高位運(yùn)行，總產(chǎn)能有限，環(huán)保冬季加上，市場(chǎng)需求不會(huì)減。“紀(jì)紅”就此預(yù)計(jì)，短期下行，未來(lái)仍是高位。

前期市場(chǎng)借環(huán)保、安全檢查導(dǎo)致的停限產(chǎn)頻繁炒作，隨著鋼廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，庫(kù)存增加，高價(jià)位導(dǎo)致終端需求偏低，現(xiàn)貨對(duì)期螺已有點(diǎn)麻木了，尤其北方由于天氣漸涼施工接近尾聲，市場(chǎng)價(jià)格已和鋼廠價(jià)格倒掛，鋼廠亂漲挺價(jià)市場(chǎng)并不買賬，相信鋼價(jià)必將走向理性回調(diào)之路。“趙海波”認(rèn)為，除非國(guó)家出臺(tái)新的強(qiáng)勢(shì)淘汰產(chǎn)能政策，否則供大于求局面不會(huì)根本好轉(zhuǎn)。

對(duì)于當(dāng)前行情，“林總”認(rèn)為，黑色系的下跌通道已經(jīng)打開(kāi)，接下來(lái)就看電爐的生產(chǎn)是否給力，一旦了庫(kù)存急速增加，再堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格就都是泡沫了！

隨著政府清退落后產(chǎn)能，今年采暖季的鋼材供給預(yù)計(jì)會(huì)少于去年同期，但市場(chǎng)提前反應(yīng)，消息面提前透支，加上采暖季下游需求持平或小于去年同期。所以，“狼狼”認(rèn)為，采暖季的鋼材市場(chǎng)應(yīng)該是供需平衡，鋼價(jià)難以大幅上漲，且可能小幅回落后震蕩。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不理想，期貨就可以看出來(lái)，期貨投資者對(duì)未來(lái)都不看好了，前面該炒作該撈錢的都結(jié)束了，再炒環(huán)保也麻木了。在“吳興”看來(lái)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)鏈的終端必須投資擴(kuò)大，消費(fèi)增加才會(huì)維持產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展?，F(xiàn)在的情況是上游拼命擠壓下游利潤(rùn)，下游由于成本高，訂單不敢接，更沒(méi)有資金去擴(kuò)大生產(chǎn)，而老百姓由于通貨膨脹，消費(fèi)能上去嗎？所以，“吳興”認(rèn)為，一旦未來(lái)基本面發(fā)生變化，需求不足，必然下跌。

低庫(kù)存和限產(chǎn)預(yù)期使得鋼價(jià)不具備大跌基礎(chǔ)，需求預(yù)期減弱，但是供給預(yù)期也是收縮的，8月宏觀數(shù)據(jù)不好，但是國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)已定，不會(huì)大幅下滑，“肖”認(rèn)為，宏觀對(duì)鋼鐵價(jià)格會(huì)有影響，但對(duì)當(dāng)期價(jià)格影響有限，當(dāng)前價(jià)格還是受當(dāng)前需求而定。

業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點(diǎn)，讓我們看到了當(dāng)前市場(chǎng)上的巨大分歧和博弈，也看到對(duì)高層，或者說(shuō)是政策面的謹(jǐn)慎。而對(duì)于后期市場(chǎng)如何演繹，我們不得而知，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點(diǎn)能夠給大家?guī)?lái)一些幫助。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。