豆粕振蕩 建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)組合

全球大豆豐產(chǎn)，國(guó)內(nèi)豆粕需求不振，預(yù)計(jì)豆粕1801合約在2640—3000點(diǎn)之間振蕩，走勢(shì)偏弱。我們建議，可以同時(shí)賣(mài)出深度虛值的看漲、看跌期權(quán)。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)較美豆更弱。大連豆粕指數(shù)振蕩區(qū)間從2760—3040點(diǎn)下移到2610—2960點(diǎn)，1801合約振蕩區(qū)間為2640—3000點(diǎn)。豆粕20、65、250日均線(xiàn)呈空頭排列，符合基本面狀況。

USDA報(bào)告美豆產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史新高

8月USDA報(bào)告將大豆單產(chǎn)上調(diào)至49.4蒲式耳/英畝，超出市場(chǎng)預(yù)期。今年美國(guó)大豆種植面積增加至8950萬(wàn)英畝，2017/2018年度美豆產(chǎn)量有望再創(chuàng)歷史新高。最新預(yù)估顯示，明年期末庫(kù)存達(dá)4.75億蒲，是七年來(lái)最高。美豆總體偏空。

2016/2017年度巴西大豆的出口和壓榨均不及預(yù)期。報(bào)告預(yù)估2016/2017年度壓榨量4130萬(wàn)噸。截至8月初，巴西僅完成3100萬(wàn)噸左右的壓榨，全年壓榨量可能只有3700—3800萬(wàn)噸，最終巴西結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存可能上調(diào)至2800萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超往年約1800萬(wàn)噸以下的庫(kù)存，這些庫(kù)存將增加美豆出口壓力。

國(guó)內(nèi)大豆增產(chǎn)進(jìn)口增長(zhǎng)

我國(guó)東北地區(qū)玉米轉(zhuǎn)種大豆趨勢(shì)明顯。年初調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)黑龍江大豆種植面積增加20%以上，預(yù)計(jì)全國(guó)大豆產(chǎn)量會(huì)增加200萬(wàn)噸。

中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年8月中國(guó)進(jìn)口大豆845萬(wàn)噸，1—8月累計(jì)進(jìn)口6336萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)10%、17%。USDA周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示我國(guó)進(jìn)口需求旺盛。截至2017年8月24日，2016/2017年度(始于9月1日)美國(guó)對(duì)中國(guó)(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為3574.5萬(wàn)噸，高于上年同期的2949.3萬(wàn)噸。當(dāng)周，2017/2018年度美國(guó)對(duì)華大豆銷(xiāo)售量為499.9萬(wàn)噸，比一周前提高20.4萬(wàn)噸。

截至9月8日，港口庫(kù)存6797740噸，位于10年高位水平。

國(guó)內(nèi)需求不振

2017年上半年，生豬價(jià)格下跌，養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)慘淡。生豬存欄恢復(fù)低于前兩年同期水平，特別今年5—7月存欄意外走低。國(guó)內(nèi)豆粕需求缺乏亮點(diǎn)，飼企采購(gòu)積極性下降。

預(yù)計(jì)豆粕1801在2640—3000點(diǎn)之間振蕩，走勢(shì)偏弱。我們建議同時(shí)賣(mài)出深度虛值的看漲、看跌期權(quán)，構(gòu)建寬跨式組合。同時(shí)，短線(xiàn)交易豆粕1801合約，高賣(mài)低買(mǎi)。

1。倉(cāng)位控制：資金使用率不超過(guò)70%。因判斷走勢(shì)偏弱，看漲期權(quán)倉(cāng)位更重。期貨交易倉(cāng)位不超過(guò)10%。

2。開(kāi)倉(cāng)品種：擬交易1712、1801、1803、1805虛值看漲、看跌期權(quán)合約，豆粕1801合約。

3。分批建倉(cāng)。

4。止損點(diǎn)位：虛值期權(quán)接近平值時(shí)考慮止損。

5。計(jì)劃調(diào)整：根據(jù)基本面情況、量?jī)r(jià)走勢(shì)調(diào)整交易計(jì)劃。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。