現(xiàn)貨板塊輪動 期指震蕩整理

本周期指走勢小幅分化，IH重心下移，IC橫盤震蕩。現(xiàn)貨方面，前期強勢的金融及部分周期品沖高回落，成為拖累IH下行的主要因素。

本周公布的國內(nèi)7月進出口數(shù)據(jù)顯示，出口增長11.2%，低于2017年上半年同比14.92%的平均增速；進口增長14.7%，同比增速創(chuàng)半年新低。此次進出口數(shù)據(jù)均低于市場預期。從外貿(mào)出口先導指數(shù)來看，7月數(shù)據(jù)較上月上升0.4至41.9，顯示未來出口形勢仍偏樂觀。但在當前市場對于“新周期”啟動的爭論不絕于耳之際，出口的回落一定程度上給過于樂觀的預期敲響警鐘。整體上，我們認為因近期大宗商品大漲而過分看多經(jīng)濟并不可取。從供需角度看，需求并未出現(xiàn)明顯回升，基礎資源品大漲更多受到供給縮減以及環(huán)保、運輸?shù)纫蛩卮碳ぃ⒎切乱惠喗?jīng)濟上升周期的啟動。但是此次經(jīng)濟復蘇韌性較市場此前預期的更強，對期指下方的支撐力度也更大。因此經(jīng)濟基本面整體上對期指偏于利好，但須注意過度樂觀的情況下短期可能會出現(xiàn)經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期的風險。

從全球市場來看，近期外圍股市出現(xiàn)沖高回落走勢。受地緣政治緊張形勢升溫影響，美股在周三沖高回落。周四亞太市場開盤后A股、港股以及日本、韓國股市均出現(xiàn)調(diào)整。今年以來海外主要股指均錄得明顯漲幅，特別是美股屢創(chuàng)歷史新高。市場在高位時，一旦消息面利多不足，利空有風吹草動，市場情緒易受到干擾，導致指數(shù)波動加大。從A股來看，雖然監(jiān)管影響好于預期，央行流動性維持穩(wěn)定，整體基本面持續(xù)處于中性偏多的環(huán)境，但從影響指數(shù)的邊際因素來看，短期進一步上行動能不足，投資者暫時無法感受到潛在利多?，F(xiàn)貨方面受到行業(yè)消息面的利多刺激而出現(xiàn)輪動，成為指數(shù)沒有明顯調(diào)整的主因。此時若外圍走勢不穩(wěn)，對于國內(nèi)投資者風險偏好而言亦存在小幅利空作用。

從上證50ETF期權成交數(shù)據(jù)看，認購和認沽的日環(huán)比增量分別達到3.70%和5.67%，市場當前以偏空回調(diào)情緒為主。從持倉信息來看，認購和認沽持倉增量變化不大，但認沽持倉增量數(shù)據(jù)略微有所回落。我們認為市場看不跌的存量資金略有減少。綜上可見，市場預期當前行情處于回調(diào)弱勢震蕩的概率偏大。

分品種來看，近期期指延續(xù)了IH弱IC偏強的行情特征?！褒堮R”今年累計漲幅較大，部分品種低估值特征已不具備。我們預計后期“龍馬”品種的分化將進一步出現(xiàn)，業(yè)績確定性高的個股以及未來競爭優(yōu)勢邊際提升的個股或?qū)⒃凇褒堮R”行情的下半場跑贏市場。對指數(shù)而言，行情分化后對指數(shù)上行的支撐力道減弱，預計期指近期延續(xù)寬幅震蕩行情，操作上建議從前期的偏多思路轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。