多空交織 豆粕波動加劇

截至8月6日當(dāng)周的作物生長報告顯示：美豆優(yōu)良率提高1%至60%，高于市場預(yù)估。美豆生長情況有所改善。此外，美豆需求從長期來看將面臨比巴西大豆更加激烈的競爭，中國進口量也有可能因貿(mào)易政策而生變。作為終端商品的豆粕，價格仍面臨較大壓力。

巴西大豆擴種爭奪出口市場

聯(lián)合國糧農(nóng)組織近期發(fā)布的《2017—2026年農(nóng)業(yè)展望》報告預(yù)測了美國、巴西、阿根廷三大主產(chǎn)國的大豆產(chǎn)量增速情況。該組織預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量未來十年將以每年2.6%的速度增長，美國和阿根廷的增速則分別為1%和2.1%。巴西和美國將在2026年占據(jù)89%的全球大豆市場份額。

目前巴西和美國的大豆產(chǎn)量差距并不算太大。巴西國家商品供應(yīng)公司預(yù)測2016/2017年度巴西大豆產(chǎn)量為1.139億噸，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2017年美豆產(chǎn)量為1.158億噸。但長遠看來，巴西仍有大量的土地可供轉(zhuǎn)種農(nóng)作物，美國能擴種的土地面積則相對有限。

此外，著名的糧商Bunge集團的CEO施羅德也在近期發(fā)表了類似的觀點。盡管近期國際農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)低迷，市場普遍預(yù)計2017/2018年度巴西大豆和玉米產(chǎn)量增速將放緩。但施羅德認為商品價格并非主導(dǎo)農(nóng)民決定種植品種的唯一因素。種植投入與作物價格之間的關(guān)系也是農(nóng)民考量的關(guān)鍵。以當(dāng)前的CBOT價格為基準，大豆價格低于每蒲式耳10美元。但從農(nóng)民的生產(chǎn)支出和收入比來看，巴西農(nóng)民種植大豆依然有利可圖，所以今年巴西農(nóng)民仍有可能進一步擴種。

由于價格持續(xù)低位徘徊，巴西農(nóng)民手中還存著大量上一年度的大豆。巴西玉米已經(jīng)開始收割，當(dāng)?shù)貍}儲設(shè)備的建設(shè)速度完全跟不上農(nóng)作物的產(chǎn)量增速，屆時將有大量玉米不得不存儲于戶外。一些農(nóng)民將考慮加快銷售手中的大豆庫存，從而騰出更多存儲空間，市場上大豆供應(yīng)量有望繼續(xù)增加。美豆也將在未來數(shù)月內(nèi)大量上市，屆時可能面臨巴西大豆更加激烈的競爭，價格持續(xù)承壓。

豆粕期權(quán)可買入跨式組合

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月國內(nèi)進口大豆1008萬噸，創(chuàng)單月進口量最高紀錄。8月仍將有超過800萬噸大豆進口，目前港口和油廠大豆庫存均處于歷史同期最高。由于部分油廠豆粕脹庫外加天津環(huán)保因素導(dǎo)致部分油廠停機，上周開機率降至50.85%。因8月開始大豆進口量下降，市場對下游養(yǎng)殖恢復(fù)有所期待，現(xiàn)貨基差也相應(yīng)有所走強。短期內(nèi)，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨仍面臨較大壓力，但期貨價格有望受美農(nóng)報告影響出現(xiàn)上漲。

豆粕期權(quán)8月9日成交活躍度保持穩(wěn)定，單邊總成交量0.80萬手有所走低，持倉量7.07萬手。豆粕看跌期權(quán)與看漲期權(quán)成交量比值移動至0.65，看跌期權(quán)與看漲期權(quán)持倉量比值則維持在0.77。PC_Ratio指標(biāo)下行，市場情緒偏樂觀。8月10日即將公布USDA月度供需報告，預(yù)計將對盤面價格造成一定沖擊。建議短期買入跨式組合（m1801—C—2800和m1801—P—2800），并于8月14日（下周一）收盤前平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。