油脂、兩粕攜手重挫 螺紋、焦煤分道揚(yáng)鑣

8月3日,黑色系走勢(shì)分化，螺紋鋼發(fā)力再創(chuàng)三年半新高，而焦煤則一路下行；油脂兩粕大幅下挫，化工品走勢(shì)分化，PVC維持強(qiáng)勢(shì)，塑料、PP、瀝青等走低。

截至收盤，螺紋鋼大漲2.75%，熱卷上漲1.84%，滬鋅上漲1.63%，棉花上漲1.01%，焦煤下跌2.3%，瀝青下跌1.98%，豆油下跌1.66%，動(dòng)力煤下跌1.18%。

據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)大豆供應(yīng)量高、油廠開工率不會(huì)出現(xiàn)下調(diào)的情況有目共睹，而目前養(yǎng)殖業(yè)正在恢復(fù)，但恢復(fù)速度仍然較為緩慢，生豬存欄量維持相對(duì)低位。在夏季持續(xù)的高溫炙烤之下，全國(guó)生豬價(jià)格走勢(shì)也打了蔫兒，上漲乏力，且因天氣炎熱，豬肉整體消費(fèi)仍處于疲軟局面，近期仔豬價(jià)格雖有下滑，但仍舊處于高位，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄仍慎重。生豬存欄一直偏低，且因高溫，禽類養(yǎng)殖恢復(fù)情況不佳，目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)速度仍一般，終端需求不快，且近周期貨市場(chǎng)頻繁震蕩令買家入市更加謹(jǐn)慎，此前飼料企業(yè)大多已提前預(yù)定基差合同，其中華北地區(qū)飼料廠物理庫(kù)存在10天左右，合同+物理保持25天以上，山東飼料廠物理庫(kù)存在13-15天，目前大多以執(zhí)行合同或隨用隨買為主，因此目前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交非常困難，而對(duì)于遠(yuǎn)期基差并不看好，近期遠(yuǎn)期基差合同成交量也不大，上周豆粕成交總量43.5萬(wàn)噸，雖然略高于前周偏低水平的35.2萬(wàn)噸，但仍低于50-60萬(wàn)噸的正常水平，在需求不支持的情況下豆粕反彈動(dòng)力有限。

按照慣例，春節(jié)前所需生豬一般在8月中下旬開始集中補(bǔ)欄，在8月中旬之前，國(guó)內(nèi)豆粕需求仍有上升空間，而目前天氣炒作仍未結(jié)束，8月也為生長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)間，豆粕價(jià)格上漲行情很容易得到天氣、需求方面的配合，不排除豆粕價(jià)格仍有上漲機(jī)會(huì)，但是2017年9月后北半球大豆收獲上市，若最終美豆沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，美國(guó)大豆價(jià)格將再次下跌，而且有可能出現(xiàn)明顯走低的情況，不排除跌回成本區(qū)的可能，而宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)在下半年將執(zhí)行緊縮性貨幣政策，其對(duì)大宗商品亦或帶來(lái)長(zhǎng)期利空影響。

洶涌的黑色行情還能持續(xù)多久？

焦炭下半年偏強(qiáng)運(yùn)行

總體來(lái)看，焦炭供應(yīng)端受環(huán)保態(tài)勢(shì)升級(jí)的影響年內(nèi)難以改觀，且會(huì)在10月后嚴(yán)查環(huán)保設(shè)備及達(dá)標(biāo)情況和冬季環(huán)保限產(chǎn)的雙重推動(dòng)下供應(yīng)更趨于緊張。需求端目前未見走弱的跡象，盡管目前鋼廠庫(kù)存較為正常，但有對(duì)焦炭供應(yīng)端的擔(dān)憂，且9-10月份旺季來(lái)臨前主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)的需求，環(huán)保因素將支撐焦炭在今年下半年持續(xù)走強(qiáng)。

焦化限產(chǎn)利空焦煤

目前焦企焦煤庫(kù)存也較為正常，近期煉焦煤價(jià)格在外煤和焦炭?jī)r(jià)格上漲的帶動(dòng)下仍有一定的補(bǔ)漲空間。但隨著海運(yùn)煤和蒙煤的回歸，外煤價(jià)格大概率回落，預(yù)計(jì)次輪補(bǔ)漲行情在8月下旬結(jié)束，9月份仍有一定的需求支撐價(jià)格趨穩(wěn)，進(jìn)入10月份焦煤集團(tuán)名義限產(chǎn)結(jié)束后煉焦煤量將有所釋放，同時(shí)環(huán)保對(duì)焦化的影響較大限產(chǎn)對(duì)焦煤需求端有一定的抑制，供需環(huán)境的改變或?qū)⑴まD(zhuǎn)焦煤價(jià)格。

三季度強(qiáng)勢(shì)格局持續(xù) 四季度面臨壓力

從黑色金屬的主導(dǎo)因素來(lái)看，鋼材和焦炭供應(yīng)偏緊的格局仍然將持續(xù)，而房地產(chǎn)等終端需求在三季度仍然將比較強(qiáng)，這將使得黑色金屬在三季度將維持強(qiáng)勢(shì)格局。其中，供給端受限的焦炭和鋼材將成為最強(qiáng)的品種；鐵礦受高品礦結(jié)構(gòu)性緊缺影響短期內(nèi)較強(qiáng)，但中長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)過剩格局不變，8月中下旬之后鐵礦石價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)格局可能結(jié)束；從焦煤來(lái)看，焦煤價(jià)格近期受到國(guó)內(nèi)外供應(yīng)端的影響跟隨焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)。

但是，在棚改貨幣化效應(yīng)減弱的背景下，四季度房地產(chǎn)需求可能出現(xiàn)明顯走弱，這將使得黑色金屬在四季度之后面臨壓力，供應(yīng)端寬松的鐵礦可能重新成為最弱的品種，環(huán)保對(duì)鐵礦和焦煤均有壓制，焦煤同樣將成為四季度的弱勢(shì)品種，而若終端需求走弱，鋼材和焦炭同樣將在四季度承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。