7月31日螺紋多空博弈 政策導(dǎo)向確立后期走勢(shì)

2017鋼材市場(chǎng)仍維持整體多頭趨勢(shì)運(yùn)行，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格在淡季沖破新高，讓市場(chǎng)大跌眼鏡；基于目前鋼市的基本面及外部環(huán)境分析來(lái)看，多空雙方均有加碼依據(jù)，市場(chǎng)走勢(shì)仍維持相對(duì)模糊趨勢(shì)，筆者就目前的鋼市情況簡(jiǎn)要談?wù)劧嗫针p方的的理論出發(fā)點(diǎn)：

空方理論：

1.螺紋庫(kù)存持續(xù)上升，且短期庫(kù)存維持上升趨勢(shì)：據(jù)Mystee監(jiān)測(cè)的全國(guó)鋼廠、市場(chǎng)庫(kù)存看，進(jìn)入7月中旬，螺紋庫(kù)存連續(xù)兩周維持上升態(tài)勢(shì)，且27日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)增幅有所擴(kuò)大，螺紋銷售淡季，供給矛盾即將凸顯，短期需求維持低迷預(yù)期的情況下，供需矛盾有加劇趨勢(shì)。

2.現(xiàn)貨價(jià)格處于相對(duì)高位，鋼廠利潤(rùn)過(guò)高，市場(chǎng)出現(xiàn)恐高心態(tài)：螺紋現(xiàn)貨價(jià)格在7月份一路上行，絕對(duì)價(jià)格已漲至近年新高，部分鋼廠毛利潤(rùn)破1000元/噸；鋼廠維持如此高利潤(rùn)的情況下，產(chǎn)能釋放有增大預(yù)計(jì)，且不符合國(guó)家對(duì)鋼鐵市場(chǎng)化去產(chǎn)能的政策導(dǎo)向，價(jià)格上行空間不足。

多方理論：

1.政策面緊抓供給側(cè)改革成果，下半年仍有進(jìn)一步深化去產(chǎn)能預(yù)期：中鋼協(xié)理事會(huì)上，發(fā)改委巡視員夏農(nóng)提出的下半年鋼鐵去產(chǎn)能的“三個(gè)更加”、“三個(gè)堅(jiān)決；工信部提出的“2+26”個(gè)城市的鋼鐵集中區(qū)域采暖及限產(chǎn)50%，雖然目前還未明確具體城市，但工信部已積極開(kāi)展此項(xiàng)政策；針對(duì)國(guó)務(wù)院第四次大督查實(shí)地督查發(fā)現(xiàn)個(gè)別地方仍有企業(yè)頂風(fēng)違規(guī)生產(chǎn)“地條鋼”問(wèn)題，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作出重要批示強(qiáng)調(diào)，督查工作就是要盯住重點(diǎn)問(wèn)題持續(xù)不懈抓。

2.宏觀面實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，“鐵公基”持續(xù)發(fā)力：上半年固定資產(chǎn)投資到位資金286275億元，同比增長(zhǎng)1.4%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金75765億元，同比增長(zhǎng)11.2%；1-6月基建投資維持了21.1%的增長(zhǎng)；房地產(chǎn)投資維持8.5%增長(zhǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢(shì)。

3.鋼材原材料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠主動(dòng)挺價(jià)意愿強(qiáng)：焦煤、焦炭在減產(chǎn)環(huán)保的政策影響下，價(jià)格一路上漲，目前100家獨(dú)立焦化企業(yè)庫(kù)存降至33.41萬(wàn)噸，庫(kù)存量處于近年低位，合金價(jià)格同樣在黑色系的帶領(lǐng)下一路上行，短期原料方面價(jià)格對(duì)成本形成一定支撐。

4.螺紋絕對(duì)庫(kù)存仍維持低位，供需關(guān)系淡季維持緊平衡：27日，監(jiān)測(cè)的全國(guó)139家建材鋼廠生產(chǎn)情況調(diào)查統(tǒng)計(jì)：螺紋鋼與線材產(chǎn)能利用率雙雙下降。其螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量331.16萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.50萬(wàn)噸，周產(chǎn)能利用率72.6%，周環(huán)比減少0.8%，年同比增加2.3%，比2016年均值高3.9%；線材實(shí)際周產(chǎn)量140.00萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.51萬(wàn)噸，周產(chǎn)能利用率62.4%，周環(huán)比減少1.1%，年同比減少2.5%，比2016年均值高0.6%。全國(guó)鋼廠廠內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存總量237.62萬(wàn)噸，周環(huán)比增加9.62萬(wàn)噸，增幅4.22%，年同比減少17.48%；線材總量58.27萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.57萬(wàn)噸，增幅1.00%，年同比減少25.80%。達(dá)產(chǎn)率下降，庫(kù)存雖然維持上升，但庫(kù)粗絕對(duì)想同比比較仍維持低位。

5.期貨盤(pán)螺紋開(kāi)始新一輪上漲行情：前期過(guò)快上漲帶來(lái)的近期獲利回吐隨著主力合約大幅減倉(cāng)而告一段落，技術(shù)性回調(diào)確認(rèn)結(jié)束，今日大幅突破，黑色系開(kāi)始新一輪上漲。

總結(jié)：基于目前基本面看，多頭理解均可解釋，短期筆者認(rèn)為，基本面維持偏空運(yùn)行可能性大，但基本面弱勢(shì)遠(yuǎn)未影響供需關(guān)系，淡季的庫(kù)存壓力有后市的轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期對(duì)沖；短期市場(chǎng)走勢(shì)維持政策面導(dǎo)向，深化供給側(cè)改革，鋼價(jià)易漲難跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。