華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170726

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元低位

1、美元指數(shù)上漲0.1%，收于94.09（領(lǐng)先指數(shù)上升），關(guān)注流動(dòng)性變動(dòng)；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.7584（美元震蕩反彈），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股反彈，A股回落

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.29%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.47%（經(jīng)濟(jì)+油價(jià)提振）。

2、A股反彈，上證下跌0.21%，深證下跌0.49%，維持對(duì)貨幣信用收緊背景下的波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲3.5%至2.335%（油價(jià)漲），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率上漲0.17%至3.598%（流動(dòng)性投放），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤上漲0.43%，有色（滬銅+3.24%、滬鎳+2.42%）領(lǐng)漲。

2、阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)：阿聯(lián)酋決定削減9月份原油供應(yīng)，以符合OPEC的減產(chǎn)協(xié)議。

3、美國(guó)7月21日當(dāng)周API原油庫(kù)存-1020萬(wàn)桶，預(yù)期-298萬(wàn)桶，前值+163.00萬(wàn)桶。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

伴隨著供給側(cè)的修復(fù)，疊加弱美元提供的流動(dòng)性支持，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了小盛夏——昨日外盤原油和銅均呈現(xiàn)突破短期震蕩區(qū)間大幅上行。能延續(xù)嗎？似乎短期市場(chǎng)仍將保持強(qiáng)勢(shì)，OPEC會(huì)議和美國(guó)庫(kù)存下降對(duì)于原油遠(yuǎn)期曲線的修復(fù)以及礦端的供給受限對(duì)于情緒的點(diǎn)燃似乎還能維持。然中期命題依然沒(méi)有改變——中共十九大之后，可能對(duì)于去杠桿的進(jìn)一步明確和實(shí)施；美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)收緊貨幣政策以及歐央行等非美央行逐步加入到退出寬松政策的隊(duì)伍，對(duì)于長(zhǎng)端利率繼續(xù)施加上行壓力。而通脹預(yù)期的改善和經(jīng)濟(jì)動(dòng)力的上升（IMF調(diào)增經(jīng)濟(jì)展望）對(duì)于未來(lái)通脹端，尤其是消費(fèi)相關(guān)的通脹價(jià)格水平帶來(lái)拉動(dòng)，需要密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)從上游向下的傳導(dǎo)。資產(chǎn)價(jià)格依然面臨著較大壓力，關(guān)注明天凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是否有進(jìn)一步鷹派信息的釋放——中性假定維持6月基調(diào)的情況下，我們認(rèn)為對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響不大；而若美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮表時(shí)間將抬升長(zhǎng)端利率水平，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成一次壓力的釋放。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。