一季度居民按揭貸款快速增加 致杠桿率上升

“2017年一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率有所上升，金融去杠桿初見(jiàn)成效。還要警惕‘花樣翻新’的地方政府隱性債務(wù)。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、中國(guó)社科院研究員張曉晶在21日舉行的《中國(guó)去杠桿進(jìn)程報(bào)告（2017年一季度）》上表示。

張曉晶介紹說(shuō)，2017年一季度，包括居民、非金融企業(yè)和政府部門的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率由2016年末的234.2%增加到237.5%，上升了3.3個(gè)百分點(diǎn)；上升趨勢(shì)較為平穩(wěn)，主要是居民和非金融企業(yè)部門的杠桿率上升所致。

其中，居民部門杠桿率從2016年年末的44.8%上升到2017年一季度的46.1%，上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，居民部門貸款的同比增速達(dá)到25%，中長(zhǎng)期貸款的增速更是達(dá)到了31%，達(dá)到近兩年來(lái)的最快增速。主要原因在于隨著房地產(chǎn)交易量的上升，居民住房按揭貸款快速增加。

“在政策趨緊、房貸限制趨嚴(yán)的情況下，一季度居民加杠桿態(tài)勢(shì)應(yīng)有所抑制，但并未在數(shù)據(jù)中反映出來(lái)，”張曉晶認(rèn)為，原因可能是：一方面，調(diào)控政策對(duì)房貸的影響或存在滯后效應(yīng)，前期高企的商品住房成交量對(duì)個(gè)人住房按揭貸款仍存在一定的拉動(dòng)作用；另一方面，居民部門加杠桿有可能從一二線城市轉(zhuǎn)向三四線城市。

從銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端來(lái)衡量，金融杠桿率從2016年末的72.4%下降到2017年一季度的71.2%。從銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)端來(lái)衡量，金融杠桿率則從2016年末的由78.1%下降到2017年一季度的77.3%。這兩種口徑的金融杠桿率，基本上是下降了一個(gè)百分點(diǎn)左右。“金融部門去杠桿明顯。”

張曉晶提醒，雖然地方政府顯性杠桿率有所回落，但隱性債務(wù)卻仍在不斷增長(zhǎng)。這些隱性債務(wù)中，最值得警惕的是“花樣翻新”的替代性融資方案，比如政府投資引導(dǎo)基金、專項(xiàng)建設(shè)基金、政府購(gòu)買服務(wù)、PPP項(xiàng)目等。盡管中央連發(fā)數(shù)個(gè)文件禁止地方政府變相舉債，全國(guó)金融工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了終身追責(zé)，但恐怕還是屢禁不止，舊馬甲換新馬甲。其根源在于，地方政府要干事，卻沒(méi)有合理合法的足夠資金來(lái)源。因此，在加強(qiáng)政府監(jiān)管、強(qiáng)化問(wèn)責(zé)機(jī)制的同時(shí)，還要防范和化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步推進(jìn)深層的體制性改革，包括政府職能轉(zhuǎn)變、央地間財(cái)政關(guān)系安排、投融資體制改革、財(cái)稅金融改革等等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。