下半年制造業(yè)與基建投資發(fā)力可期

國家統(tǒng)計局17日公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟增速超預(yù)期。專家認(rèn)為，經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢得到鞏固，宏觀政策將保持靈活性和前瞻性。盡管房地產(chǎn)市場調(diào)整將帶來經(jīng)濟向下的壓力，但制造業(yè)投資有望對沖房地產(chǎn)的影響。同時，下半年基建投資力度有較大概率比上半年更大。在金融支持實體經(jīng)濟力度加大的背景下，未來經(jīng)濟有望運行在合理區(qū)間內(nèi)。

有利因素繼續(xù)增多

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年我國GDP同比增長6.9%。具體來看，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，比上年同期加快0.9個百分點；社會消費品零售總額同比增長10.4%，增速比一季度加快0.4個百分點，比上年同期加快0.1個百分點；全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.6%，增速比一季度回落0.6個百分點。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人邢志宏表示，上半年經(jīng)濟延續(xù)去年以來穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，出現(xiàn)了更多的積極變化，支撐經(jīng)濟保持中高速增長和邁向中高端水平的有利因素進一步增多，穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢更加明顯。

國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任、首席經(jīng)濟師祝寶良表示，經(jīng)濟穩(wěn)中有進的好成績得益于五個方面：一是前期穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策對投資形成了支撐；二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效，去產(chǎn)能、降成本降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高了部分行業(yè)的產(chǎn)能利用率，企業(yè)效益有所改善；三是庫存周期拉動經(jīng)濟增長；四是“放管服”和“雙創(chuàng)”不斷催生新動能；五是世界經(jīng)濟由緩慢復(fù)蘇轉(zhuǎn)入溫和增長，拉動出口需求回暖。

對于二季度經(jīng)濟增速超預(yù)期，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，主要原因是工業(yè)生產(chǎn)明顯加快。我國季度GDP數(shù)據(jù)以生產(chǎn)法統(tǒng)計，工業(yè)增加值數(shù)據(jù)與季度GDP數(shù)據(jù)相關(guān)性最高。上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速比上年同期加快0.9個百分點，對GDP增長的貢獻顯著。此外，內(nèi)外需求平穩(wěn)也是支撐上半年經(jīng)濟穩(wěn)中向好的重要原因。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，二季度GDP及6月份工業(yè)、投資、消費、進出口增長數(shù)據(jù)均超預(yù)期，通脹走勢溫和，企業(yè)盈利顯著改善。尤其值得關(guān)注的是，以設(shè)備投資擴張和制造業(yè)投資增長為標(biāo)志的“朱格拉周期”回升趨勢進一步確立，反映出經(jīng)濟內(nèi)在動能正在修復(fù)。

基建投資料加碼

對于下半年經(jīng)濟走勢，邢志宏表示，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入實施、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略加快推進的大背景下，下半年經(jīng)濟運行中的積極變化還會繼續(xù)增加，穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢將會得到進一步鞏固和擴大。

“從下半年看，盡管房地產(chǎn)市場調(diào)整將帶來經(jīng)濟向下的壓力，但制造業(yè)投資有望對沖房地產(chǎn)的影響。”諸建芳表示，一方面，全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的外需環(huán)境改善將支持中國出口繼續(xù)改善，進而帶動國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)和投資回升；另一方面，國內(nèi)去產(chǎn)能和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進一步推進，無效或低效供給進一步出清，市場供大于求狀況持續(xù)改善，有助于主要工業(yè)品價格水平維持在相對高位，使企業(yè)盈利繼續(xù)維持在改善區(qū)間，從而促進制造業(yè)投資增長。

從基礎(chǔ)設(shè)施投資來看，華泰證券首席宏觀研究員李超認(rèn)為，上半年基建投資力度略低于預(yù)期，主要是由于一季度和二季度經(jīng)濟韌性較強，還沒有必要用基建大幅發(fā)力托底經(jīng)濟。下半年基建投資力度有較大概率比上半年更大，尤其到四季度制造業(yè)和地產(chǎn)投資下行壓力逐漸體現(xiàn)時，基建投資有可能加大力度以對沖經(jīng)濟下行壓力。

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才認(rèn)為，總體來看，今年經(jīng)濟會延續(xù)去年穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進的趨勢，預(yù)計全年經(jīng)濟增速不低于6.7%。從國內(nèi)來看，存在諸多有利因素。當(dāng)前經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)既有周期性問題，也有總量問題，但主要是結(jié)構(gòu)性問題。當(dāng)下主要通過聚焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來解決影響經(jīng)濟長期可持續(xù)發(fā)展的制約因素。同時，需要抓住全球經(jīng)濟周期性復(fù)蘇的好時機，在短期內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟的小幅度上升。

流動性或邊際改善

“日前召開的第五次全國金融工作會議為未來一段時期的宏觀金融政策及金融監(jiān)管定下了基調(diào)。”連平表示，防風(fēng)險、強監(jiān)管、去杠桿和服務(wù)實體經(jīng)濟將是未來金融工作的主旋律。在此背景下，預(yù)計下半年宏觀政策以穩(wěn)為主，貨幣政策回歸穩(wěn)健基調(diào)，可能不緊也不松。積極財政政策將不斷豐富政策細(xì)節(jié)及內(nèi)涵，財政支出有保有壓，在加大力度補短板、惠民生的同時，壓縮非重點支出，繼續(xù)加大減稅降費力度。

徐洪才表示，未來政策總體堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)不變。保持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但突出政策的靈活性、針對性和前瞻性。在經(jīng)濟穩(wěn)中向好的大背景下，攻堅克難，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在深入推進“三去一降一補”時，更多采取市場化、法治化的辦法，培育市場機制，讓僵尸企業(yè)有序退出，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

對于下半年的流動性狀況，諸建芳預(yù)計，流動性邊際上存在改善的可能，但在“去杠桿、防風(fēng)險”的大背景下，流動性大幅放松是不現(xiàn)實的。財政政策將繼續(xù)穩(wěn)增長與防風(fēng)險并重。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。