華泰期貨：宏觀大類日?qǐng)?bào)20170707

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元回調(diào)，中期持多

1、美元指數(shù)下跌0.42%，收于95.799（歐洲利率反彈），關(guān)注鷹派加息后上行風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.8003（美元震蕩偏弱），關(guān)注美元轉(zhuǎn)強(qiáng)對(duì)人民幣的壓力；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股下跌，A股上漲

1、標(biāo)普500指數(shù)下跌0.94%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.74%（科技股跌）。

2、A股反彈，上證上漲0.17%，深證上漲0.01%，維持對(duì)貨幣信用收緊下波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)

1、10年美債利率上漲1.85%至2.368%（央行鷹派？），關(guān)注后期經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.75%至3.596%（流動(dòng)性寬松），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：短期波動(dòng)加大，中期調(diào)整

1、文華商品夜盤(pán)下跌0.08%，農(nóng)產(chǎn)品（豆一-0.62%）領(lǐng)跌。

2、美國(guó)6月30日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存-629.9萬(wàn)桶，預(yù)期-200.0萬(wàn)桶，前值+11.8萬(wàn)桶。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

美股下挫，科技股領(lǐng)跌，納指回到5月中旬水平，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。全球利率上行背景下，資產(chǎn)價(jià)格面臨定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是此前美聯(lián)儲(chǔ)還是昨日的特朗普均認(rèn)為美股處于高位，而利率的反彈首先觸發(fā)了科技股的調(diào)整，領(lǐng)頭羊特斯拉跌入技術(shù)熊市。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上并無(wú)更多異常，美國(guó)原油出口下貿(mào)易逆差處于緩慢修復(fù)的過(guò)程，就業(yè)市場(chǎng)也處于相對(duì)健康的范圍內(nèi)波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)今晚公布非農(nóng)報(bào)告將相對(duì)不悲觀（雖有非制造業(yè)PMI就業(yè)分項(xiàng)回落的影響），對(duì)于美元而言在短期調(diào)整之后，我們?nèi)猿钟欣^續(xù)向好的展望。這其中另一邊是歐洲——隨著法國(guó)大選降低了歐洲的風(fēng)險(xiǎn)之后，其后的政治改革加快推進(jìn)過(guò)程中帶來(lái)的不確定性將上升，馬耳他總理演講的尷尬和歐洲的重新定位（特朗普：強(qiáng)大的歐洲是好事），預(yù)計(jì)都將在短期內(nèi)對(duì)歐洲展望形成擾動(dòng)；而貨幣方面，隨著6月德拉吉釋放鷹派以來(lái)，歐元多頭釋放之后伴隨著近期的通脹回落存在再蓄勢(shì)的過(guò)程。我們維持利率繼續(xù)回升的判斷（貴金屬維持偏空），維持2018年后美歐貨幣逐漸轉(zhuǎn)向的判斷，但是這其中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政治博弈帶來(lái)的數(shù)據(jù)擾動(dòng)也將增強(qiáng)。對(duì)于國(guó)內(nèi)，隨著下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)過(guò)度悲觀的逐漸修正，未來(lái)聯(lián)合監(jiān)管的可能成型，我們認(rèn)為金融降杠桿依然在進(jìn)程當(dāng)中，對(duì)于進(jìn)一步融入全球體系的經(jīng)濟(jì)體，或存在降風(fēng)險(xiǎn)的需求，建議投資者降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（IC/IH/IF）以及利率敏感性資產(chǎn)（T/TF）資產(chǎn)的配置，或在市場(chǎng)上行中提高對(duì)沖比重。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。