負(fù)債荒下銀行資金成本攀升將成常態(tài)

銀行的資金成本正在不斷攀升。昨日，一年期上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)報(bào)價(jià)4.3024%，高于上海銀行間市場(chǎng)的一年期貸款基礎(chǔ)利率(LPR)，與央行一年期貸款基準(zhǔn)利率4.35%也只有一步之遙。

　　上周五，央行和財(cái)政部開(kāi)展3個(gè)月期限中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招投標(biāo)，規(guī)模800億元，中標(biāo)利率為4.5%，較上一次上浮30個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2015年以來(lái)新高。國(guó)庫(kù)定存利率的上浮，并非變相加息，而是商業(yè)銀行搶存款激烈化的表現(xiàn)。

　　由于國(guó)庫(kù)定存被納入一般性存款，且上周五招投標(biāo)的3個(gè)月期限國(guó)庫(kù)定存資金正好是跨半年末，銀行若得到這筆存款，不僅會(huì)改善存貸比等流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)，也會(huì)緩解銀行在6月末的監(jiān)管考核壓力，故成為各家銀行爭(zhēng)奪的“香餑餑”。

　　然而，一年期Shibor報(bào)價(jià)走高，以及國(guó)庫(kù)定存中標(biāo)利率的一再上浮，背后卻反映了銀行持續(xù)的負(fù)債荒。今年4月以來(lái)，隨著監(jiān)管部門密集出臺(tái)政策規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)，尤其是要求各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)鎖定資金來(lái)源與運(yùn)用明顯錯(cuò)配、批發(fā)性融資占比高的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行“一對(duì)一”盯防，同時(shí)督促同業(yè)存單增速較快、同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行，合理控制同業(yè)存單等同業(yè)融資規(guī)模，由此同業(yè)存單的發(fā)行量就開(kāi)始縮水。同業(yè)存單此前一度成為不少銀行尤其是中小銀行負(fù)債端的主要來(lái)源，支撐其急速膨脹的資產(chǎn)規(guī)模。當(dāng)監(jiān)管為同業(yè)存單“降溫”后，失去這一大負(fù)債端來(lái)源的眾多銀行不得不再次回歸搶存款。

　　由此可以看出，Shibor利率與國(guó)庫(kù)定存利率的上浮是監(jiān)管推動(dòng)金融去杠桿、規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的政策影響體現(xiàn)。它與近期出現(xiàn)的銀行贖回委外、拋售部分資產(chǎn)等現(xiàn)象共同反映出當(dāng)下不少銀行已開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，放緩影子銀行業(yè)務(wù)，將主業(yè)重新回歸表內(nèi)的存貸款基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。

　　這對(duì)促進(jìn)銀行良性發(fā)展、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生當(dāng)然大有裨益，不過(guò)，另一方面，銀行重啟搶存款“大戰(zhàn)”所帶來(lái)的連帶影響，則會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的進(jìn)一步提升。目前銀行自身負(fù)債端的壓力越來(lái)越大，除了Shibor利率、國(guó)庫(kù)定存利率的不斷攀升外，今年以來(lái)通過(guò)提高公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、中期借貸便利(MLF)利率等另類升息的方式，也在不斷提升銀行各類期限的資金成本。

　　銀行負(fù)債端成本的全面提升，自然會(huì)傳導(dǎo)到資產(chǎn)端，致使實(shí)體企業(yè)貸款、債券等各類融資成本隨之增加。實(shí)際上，這一變化已經(jīng)發(fā)生，今年以來(lái)不少銀行的平均貸款利率已在攀升，債券市場(chǎng)也因發(fā)行利率大幅走高致使企業(yè)大規(guī)模取消或推遲債券發(fā)行。

　　可以預(yù)見(jiàn)，當(dāng)前的資金成本遠(yuǎn)未到頂點(diǎn)，銀行負(fù)債端的資金成本還會(huì)不斷攀升。相應(yīng)的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本也會(huì)繼續(xù)走高。過(guò)去兩年寬松的貨幣政策環(huán)境為金融市場(chǎng)的快速擴(kuò)張?zhí)峁┝擞欣麠l件，彼時(shí)市場(chǎng)討論最多的是如何應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒；當(dāng)流動(dòng)性收緊、貨幣政策環(huán)境切換為穩(wěn)健中性后，金融機(jī)構(gòu)面臨的最大挑戰(zhàn)將是如何在負(fù)債荒的“緊箍咒”下謀求發(fā)展。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。