4月14日重鋼換伙伴 攀華欲如何

2016年重鋼與攀華開啟聯(lián)合生產(chǎn)，在合作開展未滿一年提前分手，同時重鋼宣布與千信公司合作。2017年重鋼能否重整旗鼓，逆轉(zhuǎn)連續(xù)虧損頹勢？攀華原材料采購將何去何從，利潤能否繼續(xù)保證？在本篇文章當中，作者將就此問題的原委及后期影響做簡要分析。

聯(lián)產(chǎn)背景

2016年3月31日，重慶鋼鐵公布了2015年度財務(wù)報告，在年報中，重慶鋼鐵的營業(yè)收入為83.5億元，同比下降35.8%；歸于股東的凈利潤為負59.87億元，約為60億元。2016年4月18日一紙公告或為處于困局中的重鋼帶來了一絲曙光。重鋼與攀華集團有限公司（下稱“攀華”）經(jīng)友好協(xié)商，本著利益共享、風險共擔的原則，攀華委托重鋼加工生產(chǎn)熱軋卷板及中厚板等鋼鐵產(chǎn)品達成協(xié)議，并簽署了《來料加工協(xié)議》。

另一方面，攀華長期處于空有產(chǎn)線但受限于原材料長期緊張，產(chǎn)能無法全面釋放，產(chǎn)量始終是廣種薄收的情況。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)來看，攀華張家港及重慶兩家分廠涂鍍產(chǎn)線共13條，設(shè)計產(chǎn)能273萬噸，而2015年涂鍍產(chǎn)品總產(chǎn)量僅130萬噸左右，產(chǎn)能利用率僅50%左右。

就此次重鋼月攀華聯(lián)產(chǎn)來看，重鋼方面，資金壓力得到了緩解的同時，其前期空置的高爐產(chǎn)能也得到了進一步釋放，而且通過代加工生產(chǎn)也可以鎖定生產(chǎn)利潤，收益不受行業(yè)價格波動的影響；而對于攀華來說，通過自己采購基本生產(chǎn)原料來委托重鋼代加工，可以節(jié)約部分中間貿(mào)易附加成本，同時重鋼每月交付至少25萬噸熱軋板卷，也保證了攀華生產(chǎn)的穩(wěn)定性。

聯(lián)產(chǎn)取消

2016年重慶鋼鐵全年業(yè)績?nèi)匀惶潛p，上市公司將被披星戴帽“ST”，重慶鋼鐵于2017年1月4日在公告中解釋稱，由于市場變化較大、來料運輸不可控、消耗等指標難以統(tǒng)一等諸多因素影響，原協(xié)議約定的有關(guān)條款難以履行。雙方一致同意于2016年12月31日終止原協(xié)議，提前2年終止合作。

攀華與重鋼的合作屬于混合經(jīng)營，收益與風險均擔。攀華墊資可以暫時緩解重鋼的現(xiàn)金困難保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，同時重鋼方面優(yōu)先供給攀華薄板系列產(chǎn)品基料，解決攀華原材料緊張的局面。但是受2016年煤炭、鐵礦石的巨幅上揚，以及車皮的長期運力不足影響，作為民企的攀華顯現(xiàn)出力不從心的局面，重鋼高爐依舊難以保持滿負荷生產(chǎn)。

隨后重鋼公告了其與千信公司之間合作協(xié)議，重鋼月攀華聯(lián)產(chǎn)正式終結(jié)。

重鋼如何“牽手”新伙伴

重鋼與攀華聯(lián)產(chǎn)取消后，隨即公告其余千信公司之間合作協(xié)議，重鋼公告顯示，雙方同意在重鋼生產(chǎn)所需的主要物資采購和鋼材銷售等方面，按市場化原則，采取購銷方式進行合作，合作期限暫定三年。主要條款內(nèi)容規(guī)定：重鋼方面按季/月度確定采購計劃，由千信公司負責采購和運輸；在合同期限內(nèi)，重鋼將優(yōu)先向千信公司供應鋼材產(chǎn)品。

但協(xié)議并未規(guī)定千信每年（或季度）要采購、代銷的原燃料及鋼材產(chǎn)品數(shù)量。重剛方面同時表示：千信代銷的鋼材量并非重鋼產(chǎn)量的全部，仍有部分資源自主銷售，這一點與攀華有明顯差異性。

同時從重鋼公布的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2016年重慶鋼鐵全年業(yè)績?nèi)匀惶潛p，上市公司將被戴帽“ST”。財報顯示，2016年前三季度，重慶鋼鐵凈虧損高達30.91億元。2017年重鋼若再次虧損，將被迫暫停上市，而重鋼也將失去股市這個巨大的融資平臺。2017年將是重鋼扭虧為盈的關(guān)鍵一年，從生產(chǎn)到銷售端必將有明顯的改善。據(jù)mysteel調(diào)研得知，重鋼目前產(chǎn)銷正常進行，與去年想不暫未出現(xiàn)明顯調(diào)整。對攀華C料仍有供給，但總量較合作期而言并不甚穩(wěn)定，偶有未全額交付情況出現(xiàn)，源投放有明顯偏向于現(xiàn)貨流通市場。

攀華如何應對原料問題

自重鋼與攀華聯(lián)產(chǎn)取消公告發(fā)布后，攀華重慶公司或回到與2015年相同局面，需向重鋼或其他鋼廠采購原料以供給生產(chǎn)所用。就目前重慶市場而言，雖柳鋼、寶鋼等資源偶有流入，但資源量并不穩(wěn)定，重鋼仍屬于本地主流且資源供應量最大鋼企，攀華仍將以重鋼作為原料采購最大供應企業(yè)。

調(diào)研數(shù)據(jù)來看，2015年攀華重慶分公司受限于原材料供應不甚穩(wěn)定，設(shè)計產(chǎn)能150萬噸/年的鍍鋅產(chǎn)線，而實際年產(chǎn)量僅50萬噸左右，在2016年重鋼與攀華聯(lián)產(chǎn)后，重鋼優(yōu)先供應攀華生產(chǎn)所需原材料，產(chǎn)量較2015年明顯上升20%左右。從目前重鋼資源投放更傾向于現(xiàn)貨流通市場來看，2017年攀華原材料將繼續(xù)受制于人。

一方面，若重鋼在與千信公司合作后，全面放開生產(chǎn)，加大市場資源投放的同時，保證攀華原材料供應，在2017年攀華產(chǎn)量或繼續(xù)保持穩(wěn)定。另一方面，若重鋼2017年以流通市場投放為主，而對相應減少對攀華供應，攀華只得另謀原材料供應鋼廠。目前情況來看，攀鋼資源訂單相對飽和，難有大量資源運往重慶；同時運距較遠運期較長以及價格偏高等特點，也使得華中及華東資源鮮有投放西南市場。僅少量包鋼資源流入，雖暫不穩(wěn)定，但尚可緩解攀華燃眉之急。

在利潤空間上，重鋼與攀華聯(lián)產(chǎn)期間原材料成本僅需考慮鐵礦石與焦煤價格。而聯(lián)產(chǎn)取消后，攀華原材料采購中間貿(mào)易附加成本將再度增加，鋼廠熱卷利潤調(diào)研可以估算出，2017年攀華生產(chǎn)成本較上年或至少上升200元/噸，同時也意味著在未來的時間里攀華更需要保證銷量來控制產(chǎn)能和資金的利用率。

最后，鑒于此次事件對市場影響較為重大，后續(xù)小編將持續(xù)關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。