實探鋼鐵“冬儲”市場：鋼貿(mào)商盡可能推遲冬儲時間，千億級別資金如何博弈？

    每年冬天，“冬儲”都是鋼鐵行業(yè)繞不開的話題。2021年的最后幾天，中國證券報·中證金牛座記者對鋼鐵行業(yè)冬儲市場深入調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年鋼材冬儲價格再創(chuàng)歷史新高，鋼貿(mào)商整體囤貨意愿不足，冬儲季有所推遲。
    冬儲意愿不強
    “目前市場價格約4500元/噸，若以此價格進行冬儲，將創(chuàng)出冬儲價格的歷史新高。”分析師對記者表示，“對于鋼貿(mào)商而言，只有開春價格繼續(xù)上漲，才能通過冬儲獲利。但目前價格處于絕對高位，因此很多鋼貿(mào)商冬儲意愿不強。”
    分析師指出，目前，很多鋼貿(mào)商為了規(guī)避這種風險，選擇浮動價格冬儲。“浮動價格冬儲與固定價格冬儲相對立。如果是固定價格冬儲，那么成本就是目前的鋼價。但如果是浮動價格冬儲，鋼貿(mào)商雖然也是以現(xiàn)在的價格付錢給鋼廠，但如果未來鋼價上漲，鋼貿(mào)商需要再給鋼廠交錢。如果未來鋼價下降，鋼廠則需要退錢給鋼貿(mào)商。”
    “浮動定價制度下，鋼貿(mào)商的利潤就非常有限了。冬儲的博弈性也減弱了。”分析師指出。
    記者多方了解到，最近幾年，鋼鐵價格波動明顯加大。通過冬儲獲利的不確定性大幅增加。
    分析師回憶稱，2018年冬儲季，鋼貿(mào)商整體特別樂觀，基本把鋼廠庫存都消化干凈了。然而節(jié)后需求釋放不及預期，市場心態(tài)由樂觀轉(zhuǎn)向悲觀，過高庫存導致2019年開春價格出現(xiàn)大幅下跌。有的鋼貿(mào)商資金到期或者不看好中短期行情，不得不選擇割肉離場，當時賠錢的鋼貿(mào)商不計其數(shù)。2020年，冬儲季鋼材價格處于絕對高位，很多鋼貿(mào)商不敢囤貨，也不看好2021年開春行情，導致冬儲意愿不強。事實證明，2021年開春，整個鋼鐵市場價格出現(xiàn)暴漲，但是鋼貿(mào)商很多沒有參與或者采取浮動價格參與，沒有賺到這筆錢。
    被動冬儲較多
    “正常只有建筑鋼材才有冬儲環(huán)節(jié)，其他品種基本沒有冬儲概念。”德天國際貿(mào)易發(fā)展有限公司總經(jīng)理耿力偉對記者表示，“目前，今年的冬儲未全面啟動。一般來說，冬儲是鋼廠下游客戶在春節(jié)前后進行的原料囤儲行為。今年因絕對價格偏高，預計冬儲時間會推遲延緩。另外，以京津冀為代表的北方地區(qū)限產(chǎn)力度較大，開工率七成左右，鋼廠本身目前銷售壓力尚可，這些因素都會延緩冬儲時間。”
    耿力偉介紹說，冬儲一般分為主動冬儲和被動冬儲。主動冬儲是鋼貿(mào)商主動買入，通過囤貨過冬，看好明年市場。被動冬儲則是鋼廠為了緩解銷售和資金壓力，積極推動合作客戶進行囤貨，鋼貿(mào)商為維持關(guān)系，在冬季被動囤貨。冬儲鋼廠會出臺相關(guān)政策，比如延期結(jié)算、量價互保以及打款政策優(yōu)惠等等。
    業(yè)內(nèi)人士指出，冬儲是在需求淡季保持鋼廠連續(xù)生產(chǎn)的必要手段。由于鋼廠在冬天不停產(chǎn)，而下游地產(chǎn)、基建卻停工，造成了需求和產(chǎn)量之間的差異。為了消化庫存、增加鋼廠的銷售，才有了冬儲。對鋼貿(mào)商而言，冬儲是充滿不確定性的手段。決定是否冬儲的前提，是預期收益與潛在風險之間的取舍與平衡。每年冬儲量大概維持在2000萬噸的水平，動用資金在千億級別。在被動冬儲、浮動定價冬儲增多的情況下，冬儲只會減少或推遲，不會徹底沒有。    對于目前鋼鐵市場的情況，11月下旬以來，房地產(chǎn)信貸有所放松，國家新一輪穩(wěn)增長信號不斷釋放，市場有所企穩(wěn)反彈；但淡季需求偏弱、成交收縮，市場處于強預期、弱現(xiàn)實博弈之中，整體呈現(xiàn)底部窄幅震蕩運行態(tài)勢。12月底，全國綜合鋼材價格指數(shù)5056元/噸，較11月低點下跌4元/噸，期間漲跌幅度僅103元/噸。多空博弈底部震蕩期。今年冬儲期價格預計將處于絕對高位，被動冬儲的情況將增多。來源：新浪財經(jīng)

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