鋼鐵業(yè)是該蟄伏還是該休克

人民幣貶值來勢兇猛,擊穿止損線,洗掉鋼企數(shù)月利潤。人民幣貶值對企業(yè)沖擊遠超預期,8月份人民幣匯率大幅波動突然擊穿各個鋼企止損線,短短一個月 給數(shù)家鋼企造成數(shù)億元損失。
　　在行業(yè)整體陷入困境的階段,匯兌損失帶來的財務費用不僅完全對沖今年降息降準帶來的財務支出減少利好,還造成各個鋼企數(shù)月凈利 付諸東流,對整個行業(yè)來說無疑是雪上加霜。三季度45家上市公司財務費用支出達到113.26億元,同比增長72%,環(huán)比增長91%,而三季度45家上市 公司利潤總額為虧損192.10億元,同比下降244億元,環(huán)比下降164億元;歸屬于母公司股東凈利潤為虧損166億元,同比下降201億元,環(huán)比下降 137億元。
　　從鋼價走勢說行業(yè)去產(chǎn)能,道路阻且長。從2014年開始,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能既已停止增長,行業(yè)主要矛盾由供給過剩轉(zhuǎn)為需求不足,然而在短期需求難以提振的 情況下,降低產(chǎn)量和削減產(chǎn)能才是行業(yè)的自我救贖之道。在今年節(jié)節(jié)下行的市場價格、史上最嚴環(huán)保法及政策高壓下,鋼鐵產(chǎn)能已削減0.78億噸,初步估算目前產(chǎn)能大概為10.6億噸。
　　三項去產(chǎn)能手段中,市場低價是最有效措施,螺紋鋼價格自年初以來走出了下行波浪曲線,且下行時段及幅度遠大于反彈時段及幅度,每一次深度下探都是對產(chǎn)能的一次洗盤。我們知道鋼企通常有三種減產(chǎn)措施應對虧損擴大,初級手段是減產(chǎn),中級手段是停產(chǎn)但維持爐溫,高級手段是停高爐。
　　前二級手段的使用可在短期內(nèi)減少產(chǎn)量,但鋼價一旦反彈,則會立刻開工生產(chǎn),于是鋼價再次下跌。但是一旦鋼價跌破公司的現(xiàn)金成本線且資金鏈斷裂,鋼企往往考慮停高爐, 由于高爐重啟費用高昂且可重啟次數(shù)有限,因此可視為產(chǎn)能淘汰。
　　總結起來,一方面,鋼價在波浪中下行需要一定時長,價格淘汰產(chǎn)能不易,另一方面鋼企是部分地 區(qū)的支柱性產(chǎn)業(yè),從GDP和就業(yè)率的角度考慮,當?shù)卣Ｍ搹S不要減產(chǎn)或停產(chǎn),也給供給收縮帶來難度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。