日債收益率“歷史性飆升”：當(dāng)加息預(yù)期遇上“史上最大”財政刺激

日債收益率“歷史性飆升”：當(dāng)加息預(yù)期遇上“史上最大”財政刺激，⑴日本長期國債收益率屢創(chuàng)新高，其背后的核心邏輯與美歐有別，主要驅(qū)動力來自日本央行持續(xù)升溫的加息預(yù)期與政府龐大的增量財政刺激計劃。⑵日本央行行長近期暗示明年可能進一步加息，以推動實現(xiàn)可持續(xù)的物價增長目標(biāo)。⑶與此同時，高市早苗政府宣布了2026財年約122.3萬億日元的初始預(yù)算，創(chuàng)下史上最大紀錄，支出增幅甚至超過通脹增速。⑷加息預(yù)期與巨額財政擴張共同作用，導(dǎo)致源自美國市場的“期限溢價”擔(dān)憂全面席卷日本，長期限債券首當(dāng)其沖。⑸作為發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)負擔(dān)最重的國家，史無前例的財政支出必然進一步推高本已持續(xù)飆升的長期國債收益率。⑹這一系列因素共同導(dǎo)致了今年以來日本各期限國債收益率的集體狂飆，并對日元匯率構(gòu)成持續(xù)壓力。⑺市場正密切關(guān)注日本央行如何在支持經(jīng)濟增長與控制債務(wù)成本、抑制通脹之間取得平衡。⑻未來關(guān)注點在于，日本央行加息的節(jié)奏與幅度會否因財政擴張而加快，以及“期限溢價”的定價會否在日本債市成為長期結(jié)構(gòu)性特征。

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