財信期貨：黑色金屬市場延續(xù)供需雙弱格局

財信期貨：黑色金屬市場延續(xù)供需雙弱格局，⑴鋼材市場供需雙弱格局延續(xù)，高庫存壓力有所緩解，但在需求持續(xù)疲軟的背景下，元旦后鋼廠若逐步復(fù)產(chǎn)，可能加劇供需矛盾。供增需減預(yù)期下，短期上行驅(qū)動更多在于原料冬儲補庫下的成本支撐有所增強。從資金結(jié)構(gòu)看，螺紋05合約前二十席位空單增倉更為明顯，持倉變動偏空；熱卷05合約則呈現(xiàn)多空小幅減倉態(tài)勢。整體而言，鋼材自身基本面驅(qū)動有限，短期價格走勢將更多取決于成本端波動。操作上，建議維持回調(diào)短多思路。⑵全球鐵礦石發(fā)運量維持高位，到港量環(huán)比小幅下降，但需求端鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，港口庫存不斷累積，礦石自身基本面缺乏上行驅(qū)動。關(guān)鍵矛盾在于，當(dāng)前鋼廠進(jìn)口礦庫存處于低位，隨著冬儲時間窗口臨近，補庫預(yù)期對價格形成了顯著支撐。在補庫邏輯主導(dǎo)下，原料走勢預(yù)計將強于成材。然而，受制于整體供強需弱的基本面格局，礦價上方空間同樣受限。資金層面，前二十席位空單增倉更為明顯，持倉結(jié)構(gòu)偏空。總體來看，鐵礦石市場多空因素交織，補庫需求與基本面壓力并存。預(yù)計價格短期將呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢，但上漲高度受限于供需壓力。⑶受年度生產(chǎn)任務(wù)完成等因素影響，產(chǎn)地停、減產(chǎn)煤礦增多，元旦前供應(yīng)端難有明顯增量，而焦企補庫略有增加，但集中性補庫未出現(xiàn)前，現(xiàn)貨或維持弱穩(wěn)。資金層面，主力05合約前二十席位持倉變動不大，市場觀望情緒較濃。整體來看，隨著冬儲窗口臨近，現(xiàn)貨價格支撐或有所增強。操作上建議以回調(diào)后短多思路為主，并密切關(guān)注資金流向及下游補庫節(jié)奏。⑷環(huán)保政策仍對焦炭供應(yīng)形成一定擾動，第三輪提降后部分焦企已陷入虧損，但行業(yè)整體開工率仍保持穩(wěn)定。需求端，鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落趨勢，對焦炭剛需形成壓制。在此背景下，焦企積極發(fā)貨，鋼廠廠內(nèi)焦炭庫存逐步累積，預(yù)計短期內(nèi)現(xiàn)貨價格仍有一定下行壓力。從估值層面看，當(dāng)前焦炭盤面價格已較充分地反映了現(xiàn)貨市場的偏空預(yù)期，整體估值進(jìn)入偏低區(qū)間。綜合來看，焦炭市場呈現(xiàn)明顯的“低估值”與“弱驅(qū)動”并存的特征。短期走勢預(yù)計將主要受焦煤價格波動影響

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