COMEX 銅庫存突破歷史新高，套利與關稅預期驅動銅持續(xù)流入美國

4 月 23 日訊 芝商所（CME）最新數(shù)據(jù)顯示，美國 COMEX 銅庫存已攀升至歷史峰值，價格套利窗口重啟與關稅政策預期雙重驅動下，大量銅資源持續(xù)涌入美國倉庫，全球銅貿易流向深度重塑。

據(jù) 4 月 22 日 CME 公布的數(shù)據(jù)，COMEX 倉庫銅庫存總量較前一日增長 0.5%，達到 603,745 短噸（約 547,708 公噸），一舉打破今年 3 月 2 日創(chuàng)下的 601,716 短噸前期紀錄，刷新歷史最高水平。庫存分布高度集中，超過三分之二（414,984 短噸）的庫存聚集于核心倉儲中心新奧爾良，凸顯美國銅庫存的區(qū)域集聚特征。

此次庫存激增核心驅動力來自跨市場套利機會的重啟。今年 3 月 COMEX 銅庫存曾小幅回落，但進入 4 月后，COMEX 銅價再度高于倫敦金屬交易所（LME）銅價，套利窗口重新開啟，直接刺激貿易商將銅運往美國進行交割套利。事實上，2025 年大部分時間里，美國市場套利窗口持續(xù)處于開啟狀態(tài)，為銅資源流入提供了長期動力。

關稅政策預期是推動銅流入美國的另一關鍵因素。市場長期預期美國可能對進口銅加征關稅，這一預期吸引了數(shù)十萬噸銅提前流入美國備貨。盡管最終精煉銅獲得關稅豁免，但相關審查工作仍在進行，政策不確定性持續(xù)影響市場貿易決策。

全球大宗商品貿易巨頭 Mercuria 金屬業(yè)務全球負責人明確表示，銅流入美國的趨勢至少將持續(xù)至今年 7 月，屆時美國政府將就銅進口關稅政策作出最終決定。只要 COMEX 相對 LME 的價格溢價狀態(tài)維持，銅資源就將持續(xù)流向美國市場。

當前全球銅市場呈現(xiàn)顯著的區(qū)域分化格局：COMEX 庫存不斷刷新歷史新高，而 LME 銅庫存維持在相對低位，亞洲交割庫甚至出現(xiàn)貨源流出態(tài)勢。這種分化格局既反映了套利與關稅預期對貿易流向的主導作用，也為后續(xù)全球銅價波動埋下伏筆，7 月美國關稅決議將成為影響全球銅市場走向的關鍵節(jié)點。

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