中東煉廠"熄火"致全球鋁供應(yīng)"告急"，國內(nèi)鋁價(jià)卻"卡殼"仍未能突破前期高點(diǎn)？

4月1日夜盤，倫鋁偏強(qiáng)探漲，最新收盤報(bào)價(jià)3528美元/噸，收漲92美元，漲幅2.66%，成交量47869手減少1788手，持倉量683276手減少4742手。晚間滬鋁先現(xiàn)"V型"走勢后偏強(qiáng)震蕩；主力月2605合約最新收盤價(jià)報(bào)24910元/噸，漲60元，漲幅0.24%，盤中高點(diǎn)仍止步25000下方。

一、中東頭號(hào)煉廠關(guān)停對(duì)全球鋁供應(yīng)鏈的影響

（一）直接產(chǎn)能損失

阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)（EGA）位于阿布扎比的Al Taweelah冶煉廠作為中東最大鋁金屬生產(chǎn)商的核心廠區(qū)，在伊朗導(dǎo)彈和無人機(jī)襲擊后電力中斷緊急停產(chǎn)，部分電解槽"失控停機(jī)"造成嚴(yán)重?fù)p壞。同時(shí)，巴林鋁業(yè)（Alba）等區(qū)域大型冶煉廠也確認(rèn)遭到襲擊或被迫減產(chǎn)，若疊加卡塔爾的合資鋁冶煉廠Qatalum此前減產(chǎn)，中東地區(qū)約300萬噸年化產(chǎn)能可能受到影響，相當(dāng)于該地區(qū)接近一半的鋁產(chǎn)量，直接導(dǎo)致全球鋁市場供應(yīng)大幅收縮。

（二）供應(yīng)鏈系統(tǒng)性受阻

上游原料供應(yīng)中斷：中東地區(qū)鋁冶煉高度依賴進(jìn)口氧化鋁，霍爾木茲海峽是關(guān)鍵運(yùn)輸通道。一旦海峽持續(xù)受限，最多可切斷該地區(qū)約60%的氧化鋁供應(yīng)，進(jìn)一步迫使冶煉廠減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，沖擊向上游礦業(yè)（鋁土礦、氧化鋁）擴(kuò)散。

下游制造業(yè)連鎖反應(yīng)：鋁作為汽車、航空、建筑等制造業(yè)的重要原材料，供應(yīng)短缺將導(dǎo)致這些行業(yè)生產(chǎn)成本上升、生產(chǎn)進(jìn)度受阻，影響全球制造業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，形成"資源—冶煉—制造"多層級(jí)沖擊。

（三）全球供需格局改變

中東占全球約9%的鋁供應(yīng)，是歐洲、亞洲和美國制造業(yè)的重要來源。短期內(nèi)其他地區(qū)難以迅速填補(bǔ)中東地區(qū)鋁供應(yīng)減少產(chǎn)生的缺口，預(yù)計(jì)2026年全球鋁市場可能出現(xiàn)明顯供需缺口，推動(dòng)全球鋁價(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)。

二、國內(nèi)鋁價(jià)為何未能突破前期高點(diǎn)？

（一）庫存因素

國內(nèi)庫存相對(duì)充足：盡管全球鋁供應(yīng)因中東煉廠關(guān)停受到影響，但國內(nèi)鋁庫存在此期間處于相對(duì)較高水平。3月庫存增加98,585噸至454,571噸，環(huán)比2026年2月（355,986噸）上漲27.69%，同比2025年3月份庫存總量（236,557噸）上漲92.16%，創(chuàng)下自2020年4月24日以來新高。根據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在這段時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)主要鋁倉庫的庫存量相較于前期并未出現(xiàn)大幅下降，充足的庫存能夠在一定程度上緩解供應(yīng)短缺帶來的價(jià)格上漲壓力，抑制國內(nèi)鋁價(jià)快速突破前期高點(diǎn)。

庫存消化速度未達(dá)預(yù)期：國內(nèi)鋁下游制造業(yè)在此期間對(duì)鋁的需求增長并未出現(xiàn)超預(yù)期的情況，庫存消化速度較為平穩(wěn)。部分行業(yè)如建筑行業(yè)，受季節(jié)性因素和房地產(chǎn)市場調(diào)控等影響，對(duì)鋁的需求增長有限，導(dǎo)致庫存未能快速減少，從而限制了鋁價(jià)的上漲空間。

（二）市場心理與預(yù)期因素

對(duì)沖突持續(xù)時(shí)間的擔(dān)憂：雖然中東局勢緊張導(dǎo)致鋁供應(yīng)受到?jīng)_擊，但市場對(duì)于沖突的持續(xù)時(shí)間存在不確定性。美國方面將霍爾木茲恢復(fù)通航作為調(diào)整軍事行動(dòng)的重要條件之一，使得市場參與者對(duì)沖突能否長期持續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。這種不確定性導(dǎo)致部分投資者不敢盲目追高，抑制了鋁價(jià)的上漲動(dòng)力。

對(duì)其他地區(qū)產(chǎn)能補(bǔ)充的預(yù)期：市場預(yù)計(jì)隨著時(shí)間推移，其他地區(qū)的鋁冶煉廠可能會(huì)通過提高產(chǎn)量或推遲檢修等方式來填補(bǔ)中東地區(qū)供應(yīng)減少的缺口。這種對(duì)其他地區(qū)產(chǎn)能補(bǔ)充的預(yù)期使得市場對(duì)鋁價(jià)上漲的預(yù)期有所降溫，投資者在操作上更加謹(jǐn)慎，避免鋁價(jià)過度上漲。

（三）宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一：2026年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在不平衡性，部分國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長放緩，對(duì)鋁的需求增長受到抑制。例如，歐洲部分國家面臨能源危機(jī)和通脹壓力，制造業(yè)生產(chǎn)受到一定影響，對(duì)鋁的需求減少，從而對(duì)全球鋁價(jià)形成一定的下行壓力，也影響了國內(nèi)鋁價(jià)的上漲。

國內(nèi)政策調(diào)控影響：國內(nèi)政府為了穩(wěn)定物價(jià)和保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，可能會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)鋁市場進(jìn)行調(diào)控。例如，加強(qiáng)對(duì)鋁市場的監(jiān)管，防止投機(jī)炒作行為，保障市場供應(yīng)穩(wěn)定等。這些政策措施在一定程度上平抑了市場價(jià)格波動(dòng)，使得國內(nèi)鋁價(jià)難以突破前期高點(diǎn)。

總結(jié)，中東頭號(hào)煉廠關(guān)停對(duì)全球鋁供應(yīng)鏈產(chǎn)生了多方面的深遠(yuǎn)影響，而國內(nèi)鋁價(jià)在2026年3月分持續(xù)未能突破前期高點(diǎn)更多是因庫存、市場心理與預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策等多方面因素共同作用的結(jié)果。未來，隨著中東局勢的發(fā)展、全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及國內(nèi)政策的調(diào)整，鋁市場仍將面臨諸多不確定性，需要持續(xù)關(guān)注相關(guān)因素的變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。