續(xù)跌1000元，銻價延續(xù)回調(diào)！新能源剛需能否撐起長期韌性？

2025年12月17日，長江現(xiàn)貨1#銻均價報166000元/噸，較上一交易日下跌1000元，市場多空博弈態(tài)勢加劇。作為新能源賽道與關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的核心品種，此次短期回調(diào)背后是供需端的階段性錯配，而長期來看，全球能源轉(zhuǎn)型帶來的需求變革仍為銻價提供核心支撐。

從短期市場驅(qū)動因素來看，下游需求的階段性疲軟是此次銻價回調(diào)的核心誘因。銻的核心應(yīng)用領(lǐng)域中，占比超55%的阻燃材料市場近期進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，臨近年末，建筑、電子終端等下游行業(yè)逐步進(jìn)入庫存消化周期，對銻制品的即時采購需求顯著降溫，市場呈現(xiàn)"價穩(wěn)量縮"的僵持格局，部分貿(mào)易商為加速資金周轉(zhuǎn)選擇降價出貨，進(jìn)一步放大了短期價格壓力。與此同時，光伏玻璃領(lǐng)域雖為長期增長主力，但短期也出現(xiàn)階段性調(diào)整，12月上旬國內(nèi)光伏玻璃生產(chǎn)線開工率環(huán)比微降2個百分點(diǎn)，對銻的補(bǔ)庫需求暫時放緩，難以形成短期價格支撐。

供應(yīng)端的邊際寬松預(yù)期進(jìn)一步加劇了回調(diào)態(tài)勢。盡管全球銻資源長期處于稀缺狀態(tài)，但近期進(jìn)口端傳來增量信號，為短期市場注入流動性。數(shù)據(jù)顯示，12月上旬緬甸、俄羅斯等國銻精礦進(jìn)口量環(huán)比提升15%，雖進(jìn)口報價仍處高位，但部分冶煉企業(yè)通過進(jìn)口補(bǔ)充原料，暫時緩解了前期"有價無貨"的緊張局面。此外，行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)能動態(tài)也影響市場預(yù)期，赤峰黃金海外澳大利亞銻資產(chǎn)預(yù)計年末將有少量新增產(chǎn)能釋放，華錫有色2025年銻品產(chǎn)量目標(biāo)同比增幅超30%，市場對短期供應(yīng)的擔(dān)憂有所緩解，推動價格順勢回調(diào)。

銻價中長期上行的核心邏輯并未動搖，新能源賽道的爆發(fā)式增長正是當(dāng)前銻市最核心的熱門支撐點(diǎn)。在全球光伏裝機(jī)量持續(xù)攀升的背景下，銻作為光伏玻璃生產(chǎn)不可或缺的澄清劑，需求增長確定性極強(qiáng)，2025年光伏用銻需求同比增幅已超25%，未來三年有望占據(jù)銻總需求的20%以上。更具想象力的是鈉離子電池商業(yè)化進(jìn)程的加速，銻基負(fù)極材料因優(yōu)異的循環(huán)性能成為高能量密度鈉電池的核心研發(fā)方向，華錫有色已聯(lián)合高校開展相關(guān)技術(shù)攻關(guān)，若實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，將為銻需求開辟全新增長曲線。

資源稀缺性與政策管控則為銻價構(gòu)建了長期安全邊際。作為全球銻資源最主要的供應(yīng)國，中國銻產(chǎn)量占全球比重超70%，但產(chǎn)量已從2008年峰值18萬噸降至近年4萬噸左右，且主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入深部開采階段，礦石品位下降導(dǎo)致開采成本持續(xù)攀升。政策層面，中國已將銻出口納入管制范疇，商務(wù)部發(fā)布的出口申報制度明確"有序恢復(fù)"路徑，而非全面放開，2025年1-3月銻出口量同比下降57%，顯著強(qiáng)化了供應(yīng)剛性。據(jù)行業(yè)預(yù)測，2025年全球銻市場供需缺口將達(dá)3.65萬噸，這種稀缺性定價邏輯短期內(nèi)難以改變。

龍頭企業(yè)的布局動態(tài)也印證了行業(yè)長期價值。A股市場中，華錫有色、興業(yè)銀錫等銻概念龍頭年內(nèi)股價分別上漲27.56%、69.25%，顯著跑贏大盤，反映出市場對銻行業(yè)中長期發(fā)展的信心。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前銻價回調(diào)是短期供需錯配導(dǎo)致的階段性調(diào)整，隨著光伏補(bǔ)庫需求重啟及鈉電池技術(shù)突破，銻價中樞有望逐步上移。

展望后續(xù)行情，短期需重點(diǎn)關(guān)注16.5萬元/噸關(guān)口的支撐有效性及下游阻燃材料、光伏行業(yè)的補(bǔ)庫啟動信號；中長期則需聚焦三大核心主線：中國出口管制政策細(xì)則落地情況、光伏裝機(jī)量增速及鈉電池商業(yè)化進(jìn)展、全球關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略布局下的銻資源爭奪態(tài)勢。

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