白銀續(xù)跌90元！供需缺口與美聯(lián)儲博弈，短期回調(diào)還是長期趨勢拐點(diǎn)？

9月18日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報9840元/千克，較上一交易日下跌90元；截止11：00滬白銀主力2512合約下跌126元至9904元/千克，跌幅達(dá)1.26%。國際市場方面，當(dāng)日國際現(xiàn)貨白銀開盤于41.64美元/盎司，與國內(nèi)形成聯(lián)動共振，但國內(nèi)跌幅更顯著，凸顯"工業(yè)屬性強(qiáng)于金融屬性"的特殊性。

宏觀環(huán)境壓制金融屬性

美聯(lián)儲加息周期尾聲預(yù)期與美元指數(shù)階段性反彈形成雙重壓力。分析認(rèn)為，美元指數(shù)反彈疊加美國國債收益率上行，削弱了黃金的避險屬性，而白銀因工業(yè)需求占比更高，價格彈性弱于黃金。全球制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯線下方，光伏、電子等領(lǐng)域的白銀需求尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖，導(dǎo)致工業(yè)屬性對價格的支撐力度不足。

供需結(jié)構(gòu)隱現(xiàn)矛盾

盡管2025年全球白銀供需缺口預(yù)計達(dá)3659噸，再生銀僅占供應(yīng)量的25%，但短期工業(yè)需求增長不及預(yù)期。顆粒硅、錳硅等品種因供需格局改善表現(xiàn)強(qiáng)勢，側(cè)面反映出市場對高成長性工業(yè)金屬的偏好。光伏行業(yè)雖消耗全球25%以上白銀，但年內(nèi)裝機(jī)量超600GW的預(yù)期尚未完全轉(zhuǎn)化為即時需求，需警惕"預(yù)期先行"后的回調(diào)風(fēng)險。

政策與地緣風(fēng)險交織

美聯(lián)儲9月降息概率高達(dá)94%，但市場已提前消化寬松預(yù)期。金價回落至3660美元附近，白銀因"黃金平替"屬性受地緣沖突影響，但短期避險情緒未能完全對沖工業(yè)需求疲軟。國內(nèi)新能源汽車、綠色家電補(bǔ)貼政策延續(xù)至2025年底，長期利好工業(yè)用銀，但短期難以扭轉(zhuǎn)供需錯配格局。

短期展望與操作建議

技術(shù)面上，滬銀主力合約需關(guān)注9800元關(guān)鍵支撐位。若美元指數(shù)延續(xù)反彈，白銀可能測試9800-9900元區(qū)間；若制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，或觸發(fā)反彈。投資者需警惕短期回調(diào)風(fēng)險，同時關(guān)注光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的訂單數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲政策動向?qū)γ涝笖?shù)的影響。

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