東方日升公司點(diǎn)評:光伏上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整,轉(zhuǎn)型升級意圖明顯,布局能源互聯(lián)網(wǎng)

事件:1月28日,公司發(fā)布2015年年度業(yè)績預(yù)告,公告顯示,歸屬于上市公司股東的凈利潤31,000萬元-33,000萬元,比上年同期增長363%-393%。

點(diǎn)評:

上中下游產(chǎn)業(yè)鏈完整,成本內(nèi)化有利提升盈利能力。公司是典型的光伏上中下游產(chǎn)業(yè)鏈完整的上市公司。研發(fā)實(shí)力較強(qiáng),2015年取得多項(xiàng)專利促進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率進(jìn)一步提升,多晶電池片轉(zhuǎn)換效率突破18.25%。在上游制造業(yè)毛利不斷下降的背景下,公司通過成本內(nèi)化有利于盈利能力的提升。通過收購光伏上游企業(yè)EVA斯威克,未來2年利潤不斷增厚。同時(shí),1月份,公司相繼獲得《AEO高級認(rèn)證》和《高新技術(shù)企業(yè)證書》,更有利于公司的業(yè)績增長。

光伏電站快速擴(kuò)張,營收成倍增長。我們在2016投資者策略報(bào)告《新能源行業(yè)2016年投資策略:風(fēng)光不與舊時(shí)同》上指出,2015年是光伏裝機(jī)規(guī)模化元年,光伏行業(yè)將進(jìn)入裝機(jī)規(guī)?；?ldquo;新常態(tài)”,光伏行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。2014年以來,公司加速國內(nèi)電站的開發(fā)力度,并且從電站出售向電站運(yùn)營轉(zhuǎn)型(目前在建和已建電站全部持有運(yùn)營),目前公司在建電站約400MW(目前也全部持有運(yùn)營),項(xiàng)目儲備超過1GW,確保公司未來2年?duì)I收和貢獻(xiàn)利潤增長。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步下移,布局能源互聯(lián)網(wǎng)。公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下延伸,積極推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各業(yè)務(wù)多元化發(fā)展,通過有效整合內(nèi)外部資源,積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融、電站檢測等業(yè)務(wù),努力構(gòu)建“新能源+金融創(chuàng)新+能源互聯(lián)網(wǎng)”商業(yè)模式,提升在行業(yè)中的盈利能力,我們看好公司的商業(yè)模式。

轉(zhuǎn)型升級意圖明顯,從制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司轉(zhuǎn)型升級意圖明顯,將自己打造成光伏制造服務(wù)業(yè)企業(yè),從光伏制造業(yè)向制造服務(wù)(金融服務(wù))業(yè)轉(zhuǎn)型,這也是“十三五”期間光伏行業(yè)的發(fā)展趨勢之一。

盈利預(yù)測。在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下,,公司作為純光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整公司,項(xiàng)目儲備充足,電站規(guī)模不斷擴(kuò)大,又進(jìn)軍能源互聯(lián)網(wǎng),有望迎來爆發(fā)式增長。預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.39、0.63和0.89,給予“買入”評級。來源：騰訊財(cái)經(jīng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。